2005年8月,为了配合股权分置改革的深入发展,部分上市公司免费派发给流通股东认购权证或者是认沽权证,或者是两种联袂派发(蝶式权证)。权证的一复出便成为我国资本市场的焦点,引起了广泛的关注和大量资金的涌入。权证是我国证券市场金融工具创新的开端,是衍生产品发展的突破口。作为类似期权的金融衍生产品,权证的发行必然对标的资产产生影响。蝶式权证作为权证中的独特组合无疑将会对标的股票影响有着独特之处,本研究试图通过实证分析,探讨我国蝶式权证的发行对标的股票的交易活动的短期和长期影响。本文首先从权证的定义、分类、特性和价值确定和影响因素等方面对权证进行基础理论概述,进而针对我国证券市场的实际情况,从投资者、发行者、证券市场的功能和结构、股权分置改革四个方面对发行的意义即权证将对标的股票产生影响的传导机制进行分析,然后选取上交所和深交所发行的5组蝶式权证和其对应的标的股票作为研究样本,通过事件分析法,比较权证发行前后15个交易日和前后100个交易日,以及权证上市后的200个交易日的标的股票的交易量、价格、收益率、波动率、贝塔值,了解市场对权证发行事件的反应,评价权证发行产生的效果。通过异常报酬率显著性检验,收益率均值与方差齐性检验,市场模型,以及含虚拟变量的GARCH模型,和回归模型量化蝶式权证对标的股票的影响。最后展望我国蝶式权证的发展,希望这种组合权证产品能更好的为我所用,并对将来我国的证券市场发展其他金融衍生产品产生积极而深远的意义。