投资决策对于企业来说至关重要,投资决策的正确与否,直接关系到企业的融资和利润分配行为。倘若企业投资效率高,则利润分配资金充足,这也便于企业进一步融资。可以说,投资决策决定企业能否在激烈的市场竞争中脱颖而出。MM理论认为,在完美资本市场中,企业只需要考虑项目的净现值是否大于零。如果,净现值(NPV)为正,则企业就会主动进行投资；同时,放弃净现值(NPV)为负的项目。但是,现实并非如此。无论是在国外资本市场,还是中国资本市场,企业容易出现投资过度和投资不足等非理性投资。非效率投资问题的出现,是多种因素共同作用的结果,其中最重要的是信息不对称和委托代理矛盾。信息不对称既包括企业内部与外部债权人的信息不对称,也包括内部经理与股东整体的不对称,甚至股东内部,控股股东和中小股东之间也存在不同程度的信息不对称。委托代理矛盾,源自所有权和经营权的分离。专业化分工的发展,使得股东不再从事公司日常经营管理事务,取而代之的是,聘请职业经理人负责,股东只对影响企业成长和发展的重大项目进行投票表决。经理的利己行为,使得经营出现背离企业利益最大化的现象,股东也因此遭受损失。考虑到我国特殊的制度背景,上市公司的非效率投资,是中国资本市场走向成熟的过程中,必须经历的阶段。证券市场中,许多上市公司是由原来的国有企业改组,行政色彩依旧浓重,这其中表现尤为突出的是,企业投资资金充裕,不谨慎考虑投资项目的可行性,认为做大是做强的必由之路。与国有企业的投资“过热”相比,私营企业则更多的表现为投资“遇冷”,资金不充裕,导致错失大量好的投资机会。因此,中国上市公司的非效率投资,导致资本市场的冰火两重天,无数上市公司处在水生火热的困境之中。长此以往,不仅损害关联方利益,降低公司价值,阻碍企业可持续发展,而且也不利于国民经济整体的健康发展。此外,外部资本市场中的潜在投资者,往往过多关注企业的短期价值,投机心理严重。恶性竞争和产品同质化是中国上市公司在产品市场竞争方面的两大诟病。一方面,当某一行业利润丰厚,大量商家涌入,导致供大于求,资源极大浪费；另一方面,市场的急功近利,导致一个产品市场内,后来者对先入者的产品,进行简单模仿,而不是改进创新。两大问题的存在,使得企业易出现低效投资。鉴于以上原因,笔者认为研究我国上市公司投资效率及其制约机制,已经迫在眉睫。本文的研究,结合定性和定量分析这两种方法,从信息披露质量入手,研究其对投资效率的影响,并进一步基于产品市场竞争视角,考虑不同的竞争环境,特别是在市场竞争强度、市场管制和市场竞争地位不同的情况下,信息披露质量对投资效率的影响,并在最后从提高信息披露水平、加强注册会计师职业队伍建设、完善资本市场的监督机制和规范产品市场竞争这四个方面,提出政策建议,希望能够帮助上市公司优化投资行为,提高投资效率,实现股东和经理利益的双丰收本文的研究,建立在描述性统计、相关性分析和定量回归的基础之上,认为信息披露质量的提高,能够缓解非效率投资问题。此外,从市场竞争强度、市场管制和市场竞争地位这三个方面,研究信息披露质量对投资效率的进一步作用。研究发现,产品市场的充分竞争,能够提高信息披露质量对投资过度的抑制作用,但对投资不足的作用却不明显。本文试图在以下两个方面进行突破创新：(1)信息披露质量指标的衡量选取深圳证券交易所发布的上市公司诚信档案中的数据,该指标既包括自愿性信息披露,又包括强制性信息披露,与以往研究只关注于强制性信息披露指标有所不同。(2)在考虑信息披露质量对投资效率影响时,考虑产品市场竞争的影响。就产品市场竞争强度、市场管制和市场竞争地位,进行细化分组,重点关注市场竞争环境与信息披露质量的协同作用。