论文部分内容阅读
在资本市场中,债券市场属于不可或缺的组成部分,同时企业融资主要也是通过债券市场实现的。随着资本市场不断发展壮大,我国债券市场的规模越来越大。在2014年以前,中国信用债券市场仅会偶然发生信用风险事件。自2015年公司债相关制度改革后,公司债的发行规模迅速扩张,并且债券期限多以3-5年为主,所以,2018年到2021年会是公司债集中到期的窗口期,每年到期的公司债规模逾万亿。为此,对公司债信用风险的识别显得尤为重要。随着我国经济增速进入换挡时期,非金融企业的高杠杆率问题带来的风险逐渐显现,在“去杠杆”经济思路下,民营企业的公司债兑付风险将加速暴露,其对于投资者和整个信用债券市场的影响将更加明显。在公司债券违约事件频发的背景下,本文首先从公司债违约风险的理论分析着手,并从行业周期性影响、宏观经济对行业的影响等四个方面阐述公司债信用风险评估维度,在此基础上,针对公司债信用风险度量模型进行分析;然后,选择使用方便、灵活、普及度高的Logistic模型针对公司债的信用风险进行评估;样本则收集了2014年至今发行的全部公司债券数据,并从中整理出从2016年开始,截至到2019年2月,发生实质违约的一般公司债券共36支,来自于18家发行主体公司。在此基础上,又收集了这18家公司在违约前一年的财报数据,在整理得到的原始数据之上,进一步筛选,最终得到违约样本组。最后,从所属行业分析、债券指标分析、财务指标分析三个方面进行实证研究的描述统计分析,将整理好的样本数据代入统计软件中,应用Logistic回归模型进行民营企业公司债信用风险实证研究,并依据实证分析结果从监管者和企业两个层面给出建议。本文的研究结论有助于投资者对公司债券的投资风险进行评估,保护资金安全;有助于企业的公司治理决策,避免重大经营风险事件,为企业的资产负债结构提供合理建议,帮助企业分析判别潜在的债务风险;有助于公司债券信用风险的研究,有助于监管部门优化公司债券发行管理制度,提升发行债券的质量,调整信用利差,优化债券市场结构。