租赁经营连锁店是中国经济型酒店品牌的主要经营模式。本文的研究对象是租赁经营连锁酒店的投资决策分析,将实物期权的思想引入到连锁酒店的资本预算中。租赁连锁经营酒店的模式主要通过在各地租赁物业将标准酒店品牌的模式进行复制,实现规模的快速扩张。这种经营模式意味着新项目的投资能够带来增长的机会。由于经济型连锁酒店处于激烈的市场竞争环境中,新项目投资存在较多不确定因素,传统的投资评价方法往往不能反映这些因素的影响。本文总结了我国经济型连锁酒店集团现有的资本预算过程和决策方法,并提出了引进实物期权思想的改进模型框架。本文从中国三大经济型酒店连锁集团之一的华住连锁酒店集团(NASDAQ HTHT)租赁经营连锁酒店投资决策的案例出发分析实物期权理论和模型在资本预算管理尤其是连锁项目投资决策中的适用性:包括识别项目中隐含的实物期权,探讨采用何种模型量化实物期权的价值,怎样建立模型,以及采用该理论模型对公司战略决策,运营管理以及绩效考核带来的影响。在投资决策分析引入实物期权理论的资本预算模型已经在高科技研发,自然资源开发等领域有了大量的应用,但在传统行业运用较少。通过华住酒店集团案例的分析,证明引入实物期权理论的投资决策模型同样适用于激烈市场环境下的经济型酒店租赁经营连锁酒店项目投资决策分析。实物期权理论为酒店项目投资决策提供了机会管理和动态规划的思想。相较于传统的静态评价方法,实物期权理论考虑到了机会和不确定性为企业发展带来价值,为资本预算管理决策提供了新思路。引进实物期权思想的资本预算方法促进了财务分析与企业战略之间的结合,有利于企业的长期动态规划管理。实物期权理论提出了机会管理和动态规划的思想,增加了管理的灵活性,因此能够引导连锁酒店集团做出更为正确的项目投资决策。