【摘 要】
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套利定价模型(APT)由美国著名经济学家Ross于1976年提出，其本质仍然是资本资产定价模型。其基本假设如下:1)任何资产的收益率都可以表示为一些共同因素的线性组合;2）未来收益率
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套利定价模型(APT)由美国著名经济学家Ross于1976年提出，其本质仍然是资本资产定价模型。其基本假设如下:1)任何资产的收益率都可以表示为一些共同因素的线性组合;2）未来收益率的概率分布是事前知道的;3）证券市场的交易中允许卖空行为的存在。基于这些假设前提，Ross所提出的套利定价模型分为两种: 单因素套利定价模型: ri=αi+βiF1+εi 多因素套利定价模型: ri=αi+βiF1+γiF2+…+λiFn+εi 近年来，国内外很多学者仍在致力于对APT套利定价模型进行更为深入而广泛的推广研究，并取得了长足进展。经典的推广思路可以简单地概括为:证券j的收益偏差rj-E(rj)（又称为收益基差）与“共同因素I”的收益偏差I-E(Ⅰ)成比例，即: 模型1: rj-E(rj)=βj(I-E(Ⅰ))+εj 这一推广模式只是考虑了证券j的收益偏差rj-E(rj)是“共同因素I”的收益偏差I-E(Ⅰ)的一次线性函数，本文拟沿着这一研究方向，并考虑到基差变化的非线性。认为“共同因素I”的基差平方(I-E(Ⅰ))2、基差立方(I-E(Ⅰ))3也对收益偏差rj-E(rj)产生影响。换言之，拟研究如下模型即假设模型2: 模型2: rj-E(rj)=βj(I-E(Ⅰ))+θj(I-E(Ⅰ)2+γj(Ⅰ-E(Ⅰ))3+εj 本文通过回归分析方法，给出了含基差平方项（又称波动项）系数和含基差立方项系数的估计值，并通过实证分析和检验发现，来判断加入基差平方、基差立方后的模型2是否能够对资产收益率给出更合理的解释。
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