相比传统融资方式,股权质押具有独特的优势——方便快捷且不转移控制权。而且随着我国金融结构性去杠杆政策的实施,一般的企业很难从银行等机构获得融资机会,股权质押的出现无疑是缓解企业融资难的一剂良药。因此,近几年股权质押备受上市公司的追捧,无论是从参与股权质押的公司数量,还是股权质押数量、质押市值等角度来看,股权质押都呈现出一片欣欣向荣的态势。任何事物都是矛盾着的,有利必然有弊,2015年下半年以来的股灾,多家进行股权质押的公司因为股价下跌面临着股票被强制平仓的危机,更有甚者,失去了对企业的控制权。股权质押的风险充分暴露,引起了人们对股权质押的思考。虽说股权质押是大股东自身行为,但根据信号理论,其股权质押行为会向市场传递出不同的声音,给上市公司带来积极或消极的影响。本文将*ST高升作为研究对象,分析股权质押与掏空二者之间的关系。研究发现,对某些“居心不良”的大股东来说,首先他们能够利用股权质押筹集到所需资金,变相的收回了部分投资成本,在掏空过程中能够减少其掏空成本。其次,由于股权质押并未使大股东的实际控制权产生变动,却使之丧失了现金流权,二者的分离容易诱发大股东的侵占效应。由于信息不对称的存在,中小股东很难对大股东的掏空行为进行监督,这又为大股东的掏空行为营造了良好的条件,所以大股东进行股权质押以后,极易出现“掏空”行为,使上市企业发展面临巨大的经济阻力。通过具体分析也证实了*ST高升大股东在股权质押之后确实发生了各种掏空行为。本文从*ST高升的股权质押入手,具体分析其股权质押的特点和动机,然后,将理论与案例结合,从关联方入手,分析了关联方非经营性占款和违规担保等情况,发现大股东在股权质押之后加大了对公司的掏空程度;接着分析股权质押下掏空行为的作用机制,发现股权质押会导致现金流权和控制权相分离,在现金流权受限的情况下,大股东控制权未发生变化,再加上掏空成本的降低,二者共同作用很可能导致了这次的大股东掏空行为;接着从信息披露、公司治理,监管角度分析了大股东顺利掏空的原因;然后从公司价值、公司经营业绩和财务状况、中小股东利益、公司治理、资本市场五个角度对掏空的经济后果进行分析;最后提出本文的结论——股权质押加剧了大股东掏空,并针对性地提出了一些抑制大股东股权质押下掏空的可行性建议。