随着互联网平台的飞速崛起,“独角兽”大规模涌现。科技创新、电子商务使互联网“独角兽”们融入国民生活和经济生产的方方面面,逐步成为中国经济高水平发展的重要驱动力。相较于传统企业,互联网独角兽企业具有用户至上、科技为主、融资借力能力强等特征。尽管传统价值评估模型是企业估值理论的根基,但对互联网独角兽企业而言,鉴于其评估过程存在尚未实现盈利、无稳定现金流、存续历史短暂、无可比公司等难点,传统估值方法不再适用。同时,互联网独角兽经营过程中具有高风险性,该风险导致的公司未来盈利的不稳定性恰恰反映了企业中包含潜在期权价值。由此本文从互联网独角兽公司的特征、评估难点以及价值构成出发,提出公司价值由现有业务价值和潜在期权价值这两个部分组成,实物期权方法更加适用于对该类企业进行估值。本文介绍了传统企业估值和实物期权相关理论与内涵,在充分考虑各估值方法的适用性和互联网独角兽企业的特殊性等因素的基础上,将传统自由现金流贴现方法与考虑股利派发的实物期权模型结合,并运用齐普夫定律对实物期权模型中的参数做进一步调整,构建出适用于互联网独角兽企业的估值体系。然后运用案例分析法,对2018年度刚上市“毕业”的互联网独角兽企业—触宝科技的总体价值进行估算,并对其余18家互联网独角兽企业估值结果进行验证,为企业相关投资者与经营管理者提供良好的决策指导。通过研究发现,经过修正的实物期权模型能够更加准确、真实地衡量互联网独角兽价值,为我国新兴互联网企业价值评估提供一定参考。