中国股票市场发展至今已经颇具规模,但散户投资者比例明显偏大。散户投资者由于缺乏健全的知识体系,其决策更容易受非理性情绪影响,导致我国股市中非理性投资行为普遍存在。传统金融学在研究金融现象时均利用了“理性人”这一假设,但是金融市场上存在大量“非理性”的行为与现象是难以用传统金融加以解释的。本文基于行为金融学的投资者情绪理论,尝试从投资者情绪出发对不同市值规模的股价指数之间的联动关系进行分析。传统金融学理论假定人是完全理性的,他们有能力发现并综合考虑所有可能的信息从而做出相关决策。但是投资者情绪理论认为情绪是无法确切掌控的,它能够使投资者对未来市场的变化产生主观判断,从而一定程度上影响投资决策,一旦造成一致预期就会在市场上波动中产生较大影响。投资者情绪理论综合了金融学、心理学和社会学等学科知识,将投资情绪的心理特征纳入分析框架,从而分析相应的投资决策及交易行为。本文结合了当前的金融经济环境,在封闭式基金折价、交易金额、IPO数量、IPO首日收益率、交易所每月新开户数、消费者信心指数六个传统投资者情绪指标基础上,加入了“新增融资余额”、“网络搜索词频”两个指标,运用主成分分析法构建了中国新投资者情绪指数（CNISI）的月度指标,能够更加准确地进行测算。同时,本文在衡量投资者情绪对股价的影响时,没有直接用市场综合指数作为股票价格的衡量指标,而是分别考虑了不同市值规模程度的市场综合指数,更加细致地度量了投资者情绪对不同市值规模股票的影响作用。为了探究投资者情绪对不同市值规模股票价格之间的联动关系与循环过程,本文没有采用传统的回归模型衡量投资者情绪与股票价格指数的相关关系,而是分别检验了两者之间的长期均衡关系和短期反映函数,利用2012年至2020年的月度数据,运用VAR模型分析了投资者情绪对不同市值规模股票价格的影响与联动关系,该模型不关心回归系数的显著与否,而是检验模型的整体稳定性,在系统稳定的情况下,利用脉冲响应和方差分解的方法来分析随机的新信息对变量系统的动态冲击。并根据实证结论,构建了“情绪—股价”循环模型并阐述了其作用机理。实证结果表明:积极投资者情绪在短期内对大、中、小市值规模的股票价格有正向影响。但从长期来看,股指会回到原来的正常水平,这反映了市场长期的理性。此外,这也表明投资者情绪和股价的相互促进在达到拐点后可能会逐渐减弱甚至逆转。拐点是情绪（过度反应和过度自信）因素影响正好等于风险厌恶因素影响的时间节点。大、中市值规模的股票价格上升有助于提升投资者情绪,而小市值规模的股票价格上升对投资者情绪有微弱的负面影响。市值规模较大的股票指数上升有助于带动市值较小的股票指数上升,而市值较小的股票指数上升对市值规模较大的股票指数没有明显影响。主要原因是小盘股的价格波动通常比大盘股和中盘股大得多,市值规模较小的股票可以通过少量热钱来提振,只需要少量资金就可以将其股价拉升,一般适合于短线投资,且容易被游资当作炒作标的,其上涨更多地意味着风险的扩大与不确定性。当这些高风险的小盘股价格大幅上涨时,风险偏好因素会迅速增强并占据主导地位（即突破拐点）,使投资者变得谨慎,投资意愿下降,从而导致投资者情绪下降。相反,市值规模较大的股票在短期内较为稳定,不容易在短期内被游资拉升,价格波动较小,风险较小,一般适合于中长线投资,因此其风险判断的阈值较高,受投资者情绪的影响也较小。但本文仍然存在一定不足,只通过定性分析指出了投资者情绪拐点的存在,但没有建立量化的数学模型来描述投资者情绪拐点的细节。未来的研究可以对这个拐点进行定量和更加深入的研究,以便准确把握和预测拐点的时机。