股指期货的产生是金融市场上的一个巨大创新。它是不是股票市场的“减震器”?这个问题在学术界仍有很大的争议。纵观世界拥有股指期货交易的经济体国家，实证研究表明，各个经济体在股指期货推出后，对股票现货市场波动性的影响各不相同。作为中国第一个金融期货--沪深300股指期货，正式推出已有一年的时间，是否对中国股票现货市场波动性产生影响，是否是股票市场的“减震器”?需要我们进一步做实证研究分析。　　 为了解决这一问题，本文在介绍股指期货的功能、发展的基础上，总结了国内外关于股指期货推出后对股票现货市场波动的影响，并对中国沪深300股指期货及周边亚洲市场股指期货推出对现货市场的波动性做了实证研究。　　 本文主要探讨了沪深300股指期货及周边亚洲市场股指期货推出对股票现货市场波动性的影响。第一，采用2009年2月24日-2011年3月18日的沪深300日收盘价格，并在此基础上做了对数收益率的处理。为了研究股指期货推出前后对股票市场波动性的影响，首先将研究区间划分为推出前和推出后2个子区间进行估计；其次利用带虚拟变量D(股指期货推出前为0，推出后为1)的GARCH、EGARCH和TGARCH等模型进行检验。结果表明，沪深300股票指数日收益率序列虚拟变量前的系数不显著，即股指期货推出对股票市场波动并无显著影响。第二，分析对股票市场波动无显著影响的原因，是否是因为选取的样本时间长短不同引起的?本文利用周边已经推出股指期货交易的亚洲经济体做了一个比对。将每个亚洲经济体的样本区间进行处理，分成长区间和短区间(短区间中，股指期货推出前后的观察值个数与中国市场相同)，采用相同的研究方法(带虚拟变量D的GARCH族模型)进行实证研究。研究发现，在几个比对的亚洲经济体中，虚拟变量前的系数在短区间上全部不显著，在长区间上绝大多数显著。即可能说明这样一个结论：短期内股指期货推出对股票现货市场波动性无显著影响，长期内绝大部分亚洲市场(除台湾)股指期货对股票现货市场波动性有显著影响。从这个角度上来说，我国股指期货对股票现货市场波动性短期内无显著影响，但是长期来看，不排除显著影响的可能。因此，我国股指期货市场和股票现货市场波动性关系的问题还要等到股指期货交易逐步发展壮大后做进一步研究和完善。　　 由于股票现货市场波动性是股票市场价格对信息的反应而引起的波动程度，用以度量市场的风险。因此，引起股票现货市场波动性的原因可以从信息传递速度快慢的角度进行解释。本文对此做了进一步的研究，这也是本文的创新所在：对于股指期货对股票现货市场波动性有显著影响的周边亚洲市场，我们做了以下处理：①比较股指期货推出前后的两个时间段的波动性参数：α1(ARCH参数)和β1(GARCH参数)，来说明信息的传递速度的变化导致股票波动性变化；②比较在股指期货推出前后的2个子时间段的非条件方差的大小，进一步证明波动性的变化。结果表明，韩国、中国香港和日本在推出股指期货后，α1减小，β1增大，即股指期货的交易减缓了“新信息”对股票价格的反应速度，增加了“老信息”对股票现货价格影响的持续时间；印度在推出股指期货后，α1增大，β1减小，股指期货的交易加快了“新信息”对股票价格的反应速度，减少了“老信息”对股票现货价格影响的持续时间。韩国和日本在推出股指期货后，α1+β1增大，即“新老信息”对价格的影响增加，股票市场波动性增大；中国香港和印度在推出股指期货后，α1+β1减小，即“新老信息”对价格的影响减小，股票市场波动性减小。另外股指期货推出后非条件方差的增大(减小)也说明了增大(减小)股票现货市场波动性。　　 综上所述，目前中国市场推出股指期货后对股票现货市场波动的影响短期内还不明显，是否是股票市场的“减震器”，需要更长的一段时间来进行考察。股指期货的推出作为完善中国金融市场体系结构的一部分，有着举足轻重的作用，中国刚推出股指期货不久，可以多借鉴韩国、日本等亚洲资本市场较发达国家对股指期货风险管理的经验，逐步扩大股指期货的投资者范围，进一步健全中国的资本市场。