基金业绩的可持续性是指业绩优秀的基金在以后的一段时间里能继续保持优秀势头,而业绩差的基金在未来的时段里会延续其较差的市场表现。评价基金业绩的可持续性有绝对持续性和相对持续性之分,绝对可持续性指基金能持续战胜或落后于某个基准收益率,多采用横截面回归模型来检验。相对可持续性指基金能够持续战胜或落后于某个样本基金业绩的平均水平,常用双向表分析模型来检验。投资者在选择基金时往往忽略基金业绩的绝对可持续性而根据相对可持续性来选择所谓的好基金。五星级基金由于前期业绩优秀而备受投资者青睐,成为大家踊跃申购的对象。其潜在的逻辑就是认为过去表现优秀的基金在未来也一定能保持优势,继续取得超越大盘的收益,给投资者带来更好的回报。本文使用横截面回归模型和双向表分析模型,对2009年12底24只晨星3年评级五星级基金的业绩可持续性进行研究,得出的结论是五星级基金相对于整个市场而言在短期内(三个月)内具有业绩持续性,中期(六个月内)和长期(十二个月)业绩不具有可持续性。但在所选取的24只五星级样本基金中它们的业绩在短期、中期和长期内存在相对可持续性。因此,本文对五星级基金的业绩可持续性研究具有以下几个方面的意义:第一,检验五星级基金是否存在强者恒强的发展趋势,为投资者的投资决策提供帮助;第二,给基金公司利用其业绩的市场反馈机制进行市场营销提供理论支持;第三,随着基金业绩的不断分化,好的基金会继续受到投资者的青睐,差的基金必然会被投资者抛弃,加速了基金市场的优胜劣汰。最后根据实证分析结论及影响因素,分别对监管部门,投资者和基金公司提出了可行性意见及建议并对本文的后续研究进行展望。