经济周期与房地产金融风险

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现有研究表明,一方面,经济周期与房地产周期间密切相关;另一方面,房地产业的周期性发展对房地产金融风险具有重要影响,本文在此基础上,从经济周期的角度来考察房地产金融风险,并构建了房地产金融风险的预警机制。  在经济周期中,经济变量的变化将首先引起房地产需求的变化,表现在房地产销售和房价出现波动,进而带来房地产供给的波动,共同推动房地产业呈周期性发展。在此过程中,一些其他影响因素(如银行等中介机构的过度信贷支持)将放大房地产周期,甚至出现房地产泡沫现象。20世纪70年代以来,曾出现过严重房地产泡沫的国家或地区经验也表明,在这些国家房地产泡沫的形成过程中,存在一些共同的经济发展特征,主要有长期的经济高速增长、长期的低利率水平和长期的货币高速发行(供给)等。  经济变量的变化,房地产业的调整,尤其是房价的变化,不仅影响到房地产各类贷款的抵押物价值,还影响到各类贷款借款人的违约率,共同导致房地产各类贷款的预期信用风险发生变化。在经济的增长和繁荣阶段,房价上涨,房地产各类贷款的信用风险下降,而在经济的衰退和萧条阶段,房价下跌,房地产各类贷款的信用风险上升。房地产金融风险呈现“逆周期性”。特别地,在房地产泡沫的破灭过程中,房地产各类贷款的金融风险将迅速上升,房地产不良贷款迅速增加,给金融机构带来严重的损失,甚至引发金融危机。从历史经验来看,房地产泡沫的破灭并不一定引发金融危机,房地产泡沫破灭的越严重也未必一定带来严重的金融和经济后果。  最后,本文首次基于经济周期的角度构建了房地产泡沫的预警机制,同时基于财务指标构建了房地产开发企业信贷风险的预警机制,研究结论对于各国政府更好地管理房地产业的发展、金融机构控制房地产信贷风险具有重要的指导意义。
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