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迷你期货合约又叫小型期货合约,其面值只有标准合约的一部分,通常具有交易快捷,流动性好的特点,能够降低市场的进入门坎,更有利于吸收零散的资金。从成熟的国际市场经验来看,当金融市场发展到一定阶段时,都会适时推出迷你期货合约以满足中小型投资者的需求。为了应对激烈的市场竞争,更为了调整投资结构,完善金融市场工具体系,吸引中小投资者,增加技术流动性并提高交易所的竞争力,上海黄金交易所所于2014年1月2日推出了筹备已久的新品种“迷你黄金延期交收合约”。迷你黄金延期合约每手仅为100g,只有标准黄金延期合约的十分之一,实行10%的保证金交易制度,与黄金现货主力合约Au99.99相比,市场准入门坎大幅降低。金融工具的创新是以能够提高市场运行效率为目的的,迷你合约是我国金融市场针对中小型投资者做出的一次金融创新。但是迷你合约是否能够有效提高我国黄金市场运行效率,是否能增强市场信息流动,目前还没有相关研究。而市场价格发现功能及其研究是揭示市场运行效率的有效方式,直接反映出市场运行的成熟度、影响力,以及价格稳定功能的强弱。因此,本文就从价格发现的角度,研究迷你合约的推出能否提高黄金市场信息传递效率。本文采用2015年1月到3月黄金迷你合约和黄金现货主力合约的五分钟收盘价,使用向量误差修正模型、Granger因果检验、信息份额模型、DCC-MGARCH模型、BEEK-MGARCH模型等多种数学模型,研究了黄金迷你合约在黄金现货市场中的价格发现及波动溢出问题。结果表明,1)黄金迷你合约与黄金现货市场价格间具有双向的引导关系;2)交易量仅为主力合约1/5的迷你合约在价格发现过程中的贡献份额超过了70%,主导了价格发现过程;3)迷你合约与主力合约时变动态相关系数平均高达0.89,并且对它的波动溢出效应较大,表明迷你黄金合约市场和黄金现货市场价格走势趋同程度大,市场一体化程度高,信息主要是从迷你合约市场传递到黄金现货市场。