2010年4月16日,经过多年的筹备酝酿,沪深300股指期货终于正式挂牌交易,掀开了我国资本市场发展的新篇章。作为我国第一个金融期货品种,沪深300股指期货的推出,对完善我国资本市场有着极其深远的意义,意味着A股市场从此告别单边市而踏入双边市格局。长期以来,我国股票市场由于缺少做空机制,系统性风险较高,股指期货作为有效的风险管理工具,弥补了股票市场运行机制的重大缺陷,丰富了资本市场产品,有利于增强资本市场的弹性和功能,促进我国证券市场平稳健康、多元化发展。随着经济一体化和金融全球化的迅猛发展,我国资本市场开放的步伐逐渐加快,日益密切的国际联系和金融市场的不断开放使得我国资本市场与世界资本市场的联系也越来越紧密,不同金融市场之间收益和风险等因素相互交织,国际市场金融风险的溢出对内地新兴市场的冲击也越来越显著。作为紧邻内地的国际金融中心,香港与内地的联系尤为紧密,经济一体化程度高,经贸往来频繁,香港金融市场对于内地市场而言,是一座面向国际、沟通世界的战略性桥梁。本文采用非对称双变量EGARCH模型,研究沪深300股指期货市场和香港恒生指数期货市场间的收益与波动溢出效应,并从信息传递的角度分析两地股指期货市场的相关性。由于沪深300股指期货推出时间短,发展不成熟,风险抵抗能力差,以香港成熟的恒生指数期货市场作为参考和研究对象,有利于进一步完善我国资本市场,规避市场在开放过程中遇到的外部风险,提高市场风险抵抗能力。实证结果表明,沪深300股指期货市场与恒生指数期货市场间存在收益与波动溢出效应,且溢出效应不对称。收益溢出方面,仅存在香港市场对内地市场的单向溢出；波动溢出方面,两市场存在双向波动溢出,但香港市场对内地市场的波动溢出值更大。总体来说,两地股指期货市场存在显著的相关性,且香港恒生指数期货市场在收益信息传递和波动传导上发挥着更强的先导作用,意味着内地市场和香港市场的联系逐渐增强,信息双向传导速度加快,经济金融一体化程度不断提高,市场分割有所减弱。