发展战略性新兴产业核心技术是关键,而作为产业的基本组成单位——企业的R&D积极性直接决定着产业技术水平的高低,也关系着产业未来的发展动力。但是战略性新兴产业本身特属使得该产业内的技术R&D活动表现出高投入、高风险、高外部性的特征,这就导致产业内企业的技术R&D投资表现出企业本身不愿投,外部投资者不敢投的尴尬局面从而使得企业处于R&D资金不足的困境。为了解决这一问题,政府采取R&D补贴措施是十分必要的。政府R&D补贴一方面直接解决企业R&D资金短缺问题,另一方面能够带来引导企业技术攻关、鼓励外部投资者投资企业R&D的附加效应。本文从全新的视角探讨了政府补贴与企业R&D投入之间的关系。我们认为政府R&D补贴具有信号效应,它向市场传递国家重点发展产业的战略方向和未来政策变动的倾向,引发企业自身R&D支出决策和企业外部投资者投资行为的改变,从而有效引导和促进企业自有资金和多方社会资本跟进R&D投入。那么现有的政府R&D补贴是否能够传递积极信号?市场参与者在信号下的反应如何呢?本文应用战略性新兴产业88家上市公司数据,通过建立面板数据模型来验证政府R&D补贴对企业R&D支出和外部投资者投资的信号效应。在对企业R&D支出信号效应的模型建立中,我们使用动态面板数据以更好地模拟企业决策特征。分析结果显示政府R&D补贴信号对企业内部R&D支出并未产生应有的积极影响,企业支出决策作为动态调整过程呈现出显著的连续性,当期R&D支出更多的取决于前期R&D投入和企业规模。对于外部潜在投资者而言,通过建立面板数据模型,我们发现,银行和社会投资者对政府R&D补贴的信号反应积极,表现出对企业R&D项目的贷款和投资的增加,而机构投资者却没有呈现出预期的对政府R&D补贴的积极回应。研究表明,目前战略性新兴产业的政府R&D补贴还未能充分体现出信号效应,发挥其引导产业投资的作用,应该在补贴投向、方式和环节上作进一步的改进。对此我们提出以下几方面的政策建议：首先,要完善政府R&D补贴方式,尽快建立补贴资金监管机制；其次,改革政府R&D补贴投向,调整补贴资金投放标准；最后,应当有效鼓励银行和社会投资者加大对企业R&D活动的投资,引导机构投资者积极参与企业R&D投资活动。本文在以下几方面有所创新：首先,本文在文献回顾和总结的基础上对战略性新兴产业中存在的R&D投入不足问题进行了较为深入的探讨。本文发现在战略性新兴产业中,除了由于技术溢出效应和信息不对称性所带来的企业技术创新资金短缺问题之外,我国战略性新兴产业发展初期R&D投入与国外新兴产业和国内一般性行业相比并没有明显优势。其次,本文清晰地界定了战略性新兴产业政府R&D补贴信号效应的内涵。政府R&D补贴除了直接解决企业R&D资金短缺,其核心意义更在于运用有限的财政资金起到“四两拨千斤”的作用。市场参与者将政府R&D补贴行为本身视为一个信号,向市场传递国家重点发展产业的战略方向和未来政策变动的倾向,从而对企业内外的投资经营行为产生影响,这是补贴信号效应的基本思想。最后,我们使用面板数据模型从信号效应角度分析了战略性新兴产业政府R&D补贴对企业R&D支出策略和外部投资者投资决策的影响。本文也存在着一些不足之处,例如,无法对企业R&D支出、社会投资者投资等指标做进一步细分,从而影响到研究的进一步深入。另外,难以收集到企业R&D支出的直接数据,只能选取替代指标间接计算该数据,因而对研究结论造成了一定的影响。总之,虽然存在着一些研究缺陷,但是本文为探讨战略性新兴产业政府R&D补贴行为特性提供了新的研究视角,并为科学制定和完善战略性新兴产业政府R&D补贴政策提供了可参考的建议。