公路交通是综合运输体系的重要组成部分,在国民经济发展中处于十分重要的地位,公路等基础设施的建设和维护需要大量的资金。随着国际民营化浪潮,我国政府为了减轻自身的财政负担,也出台了一系列政策,鼓励民营资本投资公路建设。为此,本文旨在通过研究民营资本投资公路建设的方式及投资决策因素,为民营投资者选择最适之投资方式提供相关的理论参考。 本文详细论述了民营资本投资公路建设的四种方式:TOT、BOT、BT、PPP。首先,多角度论述了四种方式的具体操作步骤、关键控制点、适用范围及优缺点。其次,从建设、营运、移交三个阶段中的公路权属问题、以及各方式的经营权年限和自由化程度、融资和税收优惠、权利义务和风险分担四个维度对比分析了TOT、BOT、BT、PPP的异同点。最后,两两单独比较了BOT与PPP、BT与PPP、BOT与TOT以及对TOT、BOT、BT、PPP四者进行了综合比较,从而使四种方式各自的本质特征和差异一目了然。 本文在详细比较分析民营资本投资公路建设方式的基础上,根据文献综述,总结提出民营投资者在选择投资公路建设方式时所必须考虑的四大决策因素,即投资报酬率、财务结构、风险和政府支持。首先,通过收集2001年—2005年我国资本市场中有关高速公路行业的数据,利用CAPM模型和Eviews计量经济学软件,得出我国高速公路行业的投资报酬率,为民营投资者投资公路建设所期望的报酬率提供了理论参考依据。其次,对财务结构、风险因素、以及必不可少的政府支持、协助完成的事项以及税收优惠等因素进行论述。任何一种方式,都会涉及到上述四个关键的决策因素。为此,为了减少投资风险,保证公路投资项目的成功,民营投资者在选择投资方式时,不仅仅要考虑各方式本身的特性和差异,而且要考虑与每一方式相关的这四个决策因素。 本文通过对民营资本投资公路建设方式的研究,从理论上得出从政府角度看,其首选的方式可能是BT和PPP,次之是TOT和BOT:但从民营投资者角度看,最适合之投资方式首选是BOT和TOT,次之是PPP和BT。上述排序是在一定的假设条件下理论分析的结果。为此,本文提出未来研究展望,应通过问卷调查方式,依据本文提出的四个决策因素分别调查民营投资者投资公路建设时对TOT、BOT、BT、PPP方式的偏好,从而得出实际偏好投资方式的排序,验证其与理论方式排序的一致程度。