在全球一体化进程不断加快的时代背景下,全球金融市场关系越来越紧密,因此许多学者开始研究金融市场间的波动相关性。股票市场和房产市场作为我国主要的资本市场,自建立以来,取得了非常大的进步,但是在发展的过程中股票市场和房产市场都暴露出了发展的弊端,如波动幅度比较大,价格波动也比较频繁,而且波动不是相互独立的,具有某种关联性。房产具有消费属性,现已逐渐具有投资属性,房产和股票己成为人们主要关注的投资工具,股价的涨跌和房价的变动都会改变居民的财富存量,从而改变居民的收入分配、消费决策,进而影响整个经济社会的资源配置和供需平衡。而且我们发现在两个市场价格波动中,两者在不同时间段呈现出不同的动态关系,这种动态相关性在一定程度上反映了人们在消费与投资上的心理变化以及政策在其中发挥的作用。因此揭示两个市场收益率在不同条件下的相关性,不仅可以促进中国股票市场和房产市场的进一步发展和完善,而且可以给宏观经济政策实施者及广大投资者一些有意义的参考。近年来,国内外学者对股市和房市的相关关系进行了较多的实证研究,但二者到底呈现什么关系,却是众说纷纭。基于国内外相关文献的研究,了解国内外的研究视角和研究方法,本文以艾略特波浪理论为依据将股市划分为“熊市”和“牛市”区间,在传统计量方法的基础上,引入波动溢出效应模型VAR-BEKK-GARCH模型和动态相关性DCC-GARCH模型,进一步分析股市和房市的波动溢出效应,用R和Eviews进行参数估计,全面把握房市和股市的相关性。本文根据我国股市和房市的特点,结合理论研究和实证分析,对我国股市收益率和房市收益率之间的关系进行分析研究。首先,从微观和宏观两个角度在理论上分析我国股市和房市的互动关系,然后采用ADF单位根检验、VAR模型、脉冲响应函数分析、格兰杰因果检验、VAR-BEKK-GARCH波动溢出效应检验以及DCC-GARCH动态分析等计量方法对股市和房市收益率之间的波动相关性做实证研究。根据实证结果得出,股市和房市收益率都受前期波动的影响,2005年-2017年间,股市和房市之间存在显著的双向波动溢出效应,两者价格的变动都会传递到另外一个市场;两个市场收益率的相关系数是变化的,整体上具有负的相关性,不论股市是“熊市”还是“牛市”区间,相关性并不因为股市区间的不同而发生变化;总体上,股市是房市变化的格兰杰原因。文章最后对不同区间的相关关系进行详细分析,并提出可实施的政策建议。