在诸多新兴经济体国家中,比如中国,由于宏观经济条件的复杂性和项目开发过程中的监管政策调整,房地产市场的投资具有很大的不确定性。传统的折现现金流估值法(DCF)可能不足以精确地评估房地产项目,也不能很好地反映估值过程中的不确定性、不可逆性和管理的灵活性,由此将会衍生出错误的决策。　　我们可以从文献中找到大量实物期权应用于地产项目估值的成功案例。值得一提的是,许多案例都在关注等待或者延迟一个期权的价值,并且试图证明不确定性的存在使得延迟投资将会比立刻开工回报率更大。尤其是在项目初期,当开发商得到了一块土地的开发权,并且希望确定最佳投资时机的时候,这是最为大众所普遍接受的思路。然而,多数研究均假设标的资产价值服从几何布朗运动的演化过程,并没有考虑到任何实物期权评估中的跳跃行为,如监管冲击等。因此本文将遵循前人的研究成果,通过增加跳跃事件扩展现有的实物期权模型,集中研究地产投资的最佳开工时点问题。此外,本文的创新之处是通过事件研究法对跳跃事件进行定价,该方法可以通过“事件日”公司股价的异常波动来判断事件冲击对于房地产企业的影响大小。　　本研究的结果证实了前人的研究理论,选择延迟期权进行投资带来的的价值回报大于项目的净现值,并且投资阀值应当大于项目价值的现值。因此,等待投资比立即投资收益更高。然而,监管冲击将会给项目价值带来负面影响并降低阀值。因此,如果延迟时间过长,也会带来收益的损失。