供给侧改革侧重于过剩产能行业的去产能,主要针对供需严重不平衡、盈利困难及负债过高的行业,煤炭行业由于受宏观经济及自身产业结构不平衡的影响,出现大面积亏损,从而是供给侧改革的重点行业。近年来由于宏观经济增速放缓,煤炭下游需求疲弱;同时,前期建设产能持续释放,导致煤炭行业供给过剩,国内煤炭企业盈利能力大幅下滑,行业亏损面扩大,经营能力弱化,经营和财务压力持续增大,煤炭行业整体信用风险加大,信用质量分化加剧。个别经营严重亏损、财务杠杆高、流动性枯竭的煤炭企业甚至将面临违约风险。供给侧改革的持续推进有利于煤炭行业减少无效产能,增加有效供给,实现煤炭行业中的供需平衡,促进煤炭行业的健康发展,但国家去产能政策的实施也会在一定程度上加剧煤炭企业的竞争和洗牌,推动煤炭行业集中度的提升。2014年以来,多家煤炭企业债券发行人信用等级出现下调,且级别下调的发行人开始以AAA级、AA+级等原主体级别较高的煤炭企业为主,中煤华昱、川煤集团甚至出现债券违约,煤炭行业整体信用质量明显下滑;与其他行业相比,煤炭行业整体发行利率较高,发行利差较大,不同信用等级甚至同等级的发行人利差分化也较为明显,这一定程度上也给投资煤炭企业债券带来比较好的机会。本文以供给侧改革为背景,首先对煤炭企业债券发行主体以及债券市场信用风险的变化进行了定性与定量相结合的分析;在此基础上,以债券违约主体中煤华昱和川煤集团为案例进行了比较分析,总结出资产负债率、流动负债/总负债、净资产收益率、利润总额同比增长率、EBITDA利息保障倍数、经营现金流净额、经营现金净流量/流动债务、三大费用占营业收入的比重以及信用主体的变动这九个分析指标可以反映煤炭企业债券信用风险状况,并根据案例分析的结论进一步探究了煤炭企业债券投资的相关策略;最后对煤炭行业未来的发展以及煤炭行业债券的信用风险进行了总结和展望。