公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券用以增加或减少货币供应量的一种政策手段。它是通过改变银行体系的准备金总量控制基础货币投放，以调节微观经济主体头寸余缺进而影响整个社会货币供应量的。随着中国社会主义市场经济体制改革的不断深入和发展，金融领域也在发生着深刻的变革，中央银行货币政策操作方式正在由以前的直接调控向以市场为基础的间接调控方式转化，而推动公开市场业务发展正是建立货币政策间接调控方式的重要内容之一。近年来，我国国债市场的发展为公开市场业务的开展建立了良好的财政基础，货币市场和债券市场的发展为公开市场业务开展提供了操作的空间，正在逐步推进的利率市场化改革更是促进了公开市场业务操作目标的逐渐转变。因此，发展公开市场业务是和财政政策与货币政策的协调配合、利率市场化改革、债券市场以及金融市场发展等重要问题都有紧密联系的重大问题。　　本文从空间和时间两条主线出发，分别论述了中国公开市场业务操作的发展历程。空间方面，在梳理中国现行货币政策框架和货币政策工具演变脉络的基础上，立足于在公开市场业务操作的宏观经济背景——中国货币政策框架的主要发展过程中，找出货币政策工具运行环境的变化如何与工具本身之间发生相互作用、相互影响。时间方面，较为详细地回顾了自1996年到2009年13间公开市场业务操作的主要情况。回顾过程中特别注重分析和总结公开市场业务操作是如何根据不同时期的宏观经济形势，结合货币政策的总体要求和方向，有针对性地进行调整和完善，以实现最佳的货币政策效果。在以上两方面分析的基础之上，本文得出了中国公开市场业务操作的三方面启示，同时，从五个方面阐述了存在的不足。最后，本文在充分考虑我国目前经济金融形势的同时，提出了完善公开市场业务的改革取向。　　全文共分为四章。第一章重点阐述了中国货币政策框架和货币政策工具的发展情况，分两节。第一节主要讲中国货币政策框架下的公开市场业务操作。为了突出我国货币政策发展变化的过程，在对比中得到结论，本章把从1984年至2007年我国货币政策运行的历程分为两个阶段。第一阶段是从1984年到1997年，在以直接信贷为主的货币政策框架下，货币政策总体上呈现出四个特点。一是货币政策的目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。二是货币政策中间目标是控制以狭义货币(M1)为主的现金、广义货币(M2)和国家银行贷款规模等一组指标。三是货币政策操作目标是超额储备和基础货币。四是贷款规模管理是货币政策管理的重要方面。在这四个特点之中，特别分析了货币政策及政策工具的运用情况。第二阶段是1998年以后，即取消贷款规模控制，基本实现从直接调控转向间接调控，重点了回顾由直接调控向间接调控后货币政策的变化以及由此带来的货币政策工具运用的变化。特别是2008年，由于国际国内经济形势变幻多端，我国政府见事早、措施准、动作快，在货币政策的执行中运用了许多管用的办法，更为明显地展示了货币政策工具在完成货币政策中发挥出不可替代的作用，可分为三阶段:第一阶段是适时采取提高存款准备金率的措施对冲多余流动性;第二阶段是适当调减公开市场操作力度;第三阶段是多次存贷款基准利率和存款准备金率。通过这两个阶段的对比，可以得出，我国的公开市场业务一方面是适应宏观经济调控的需要应运而生的;另一方面，由于在实践中，坚持在遵循基本市场规律的基础上，从我国实际出发，因而形成了独特的公开市场运行模式，一定程度上深化了我国货币政策的内涵。第二节把货币政策工具放在宏观经济特别是金融环境的大背景下，着力分析银行间债券、利率市场化、国有商业银行市场化、国债市场四个方面的发展对公开市场业务的影响。公开市场业务作为我国重要货币政策工具之一，其运行必然与宏观经济环境有着十分紧密的联系。本节在定量和定性结合分析的基础上，说明了这种联系究竟是如何发生和发展的，为下一步论述如何进一步完善公开市场业务作了理论和实践的准备。　　第二章系统回顾了央行公开市场业务操作实践。主要从两个方面展开。第一方面是从公开市场业务的主体框架出发，涉及操作目标和基本制度体系。有两节的内容。这两节把公开市场业务从整个货币政策中抽离出来，简要回顾了从产生到发展，从初级到成熟经历的几个关键步骤。第二方面详细回顾了央行公开市场业务实践的主要情况及成效。由于公开市场业务在货币政策执行中发挥着越来越重要的作用，近些年宏观调控取得显著成效，也与灵活运用公开市场业务有着必然联系。所以，沿着时间顺序回顾运用公开市场业务操作的历程，分析每一步的成绩与不足，有助于我们清醒、客观地思考公开市场业务的未来。值得一提的是，这种回顾不是简单的叙事，而是把那些曾经在历史上留下的印迹记录下来，放在当时的形势和背景下，从中找出我国公开市场业务发展的理性轨迹。　　第三章是在前两章的基础上，得出中国公开市场业务操作的启示:一是从中国货币政策传导机制的实际出发，动态把握央行公开市场业务操作的目标和方式。二是货币市场和债券市场的健康发展是公开市场业务操作的重要基础和前提。三是多种货币政策操作工具协调配合是实现最优货币政策效果的有效途径。同时，指出存在的问题:一是公开市场业务操作主体的独立性不强;二是国债市场与货币市场发展滞后;三是利率市场化进程缓慢;四是金融市场发展滞后;五是公开市场业务操作工具存在不足。　　第四章针对这五方面的不足，结合我国经济发展实际，提出了改善公开市场业务操作的建议，主要有六个方面:一是完善公开市场业务的自身运行机制;二是加快货币市场与资本市场的互动;三是进一步畅通货币政策的利率传导渠道;四改进和完善国债;五是健全商业银行流动性预测监控体系;六是更加注重公开市场业务操作与其他政策工具的协调配合。