货币政策操作规范的争论由来已久，且主要集中于规则性与相机抉择性究竟哪一个更适合经济发展的要求。在不同的历史和经济条件下，规则与相机抉择交替地占据着理论主导地位。有的学者甚至还提出了将规则与相机抉择相互调和的观点。虽然人们无法形成统一的观点，但有一点是肯定的，那就是各国应当依据自身的实际情况采取最适合的货币政策操作规范。 中国是一个发展中的大国。一方面，持续且稳定的经济增长始终是不可动摇的奋斗目标之一。另一方面，中国还要在国际经济活动中扮演着与自身经济发展阶段相适应的、越来越重要的角色。中国的货币政策操作规范不仅关系到国内目标的实现，而且还会通过溢出效应影响到与中国有着密切经济联系的其他国家，尤其是中国周边的发展中国家。为了保持人民币对内对外价值的稳定并在此基础上促进中国经济增长，中国的货币政策操作规范应当使得货币政策中介指标能够以最有效方式来稳定国内物价水平、汇率和实际国内生产总值增长率。如何选择货币政策操作规范应该取决于货币政策目标和货币政策中介指标。我们只有将这三者作为一个整体来分析，才能有针对性地解决货币政策操作规范的选择问题。 借助协整检验、误差修正模型、向量自回归模型等方法，我们首先确定在各种常见的货币政策当中货币供应量政策能够最直接和最有效地影响