十八大以来,习近平总书记提出,军民融合是时代发展的主题,实现强军梦、中国梦是国家的发展战略。“军转民”和“民参军”是构成军民融合的两大产业模式,其中“民参军”包括民营企业进入军工资本市场,参与国有军工企业股份制改造,或合资合作组建新的股份制项目公司等。公司治理优化作为军工企业提升经营管理效率的途径,能够在军民融合的背景下得到充分实践。作为航空工业集团核心军工企业的中航沈飞,通过引入多元化股权优化公司治理结构成为顺应国家战略和时代发展潮流的代表性案例。重组后中航沈飞改善了公司治理结构,弱化了单一股权结构下的“活力不足”,提升了公司经营管理效率。基于此,本文的研究问题是:在国家军民融合战略的大背景下,为什么中航沈飞通过借壳上市引入社会资本?重组过程中,中航沈飞如何实现公司治理结构的优化?重组后,军民融合对中航沈飞的公司治理结构优化及航空工业集团整体战略发展发挥了哪些积极作用?研究思路:围绕核心研究问题,以中航沈飞借壳上市案例(本次重组标的为沈飞集团,置入的上市公司为中航黑豹,重组完成后中航黑豹更名为中航沈飞,沈飞集团成为中航沈飞全资子公司)为研究对象,主要对中航沈飞借壳上市方案及借壳上市过程中的公司治理结构优化过程和效果展开全面剖析,旨在探究军工企业实现军民融合战略的模式创新,以填补在此领域的研究空白。研究发现:(1)中航沈飞通过军民融合优化了公司治理结构,其实现路径有:划转股权优化整体布局;调整战略聚焦主业发展;引入民资参与军品研发;探索核心人员股权激励;间接融入市场化治理。(2)资本层面的军民融合改善了中航沈飞的公司治理结构,主要体现在:股权与董事会治理结构的优化,间接融入市场化治理机制的实现以及金字塔持股结构的搭建等。(3)通过军民融合,不仅优化了中航沈飞公司治理结构,还在一定程度上提升了中航沈飞的经营管理业绩,加强了核心竞争力。(4)参照中航沈飞重组案例,在当前时代背景下,军工企业通过军民融合可以在一定程度上优化公司治理结构,进而提升公司经营管理效率。研究创新:(1)将航空工业集团改革战略与借壳上市举措有效结合。(2)突破以往研究中所涉及的大数据实证研究,选取中航沈飞作为重要案例代表进行研究,将借壳上市的跨度拉长,详细分析借壳上市前后的具体措施,还原实现公司治理优化的过程,总结中航沈飞借壳模式。(3)本文的研究发现为后续国有军工企业改革提供了实践启示意义。