限售股解禁流通是解决我国资本市场分割,深化资本市场发展,提高资源配置效率的重要途径。对限售股解禁流通的市场反应及其影响因素进行深入研究和分析,是当前亟待解决的基本问题。本文首先通过事件研究法,分析了从2006年到2008年3年中限售股流通解禁后的市场反应。选取解禁流通日作为事件日,计算出2210个样本解禁前后30天的超额收益率,超额累积收益率,并绘出AR与CAR图,得出以下结论:2006年-2008年间限售股解禁流通的市场反应CAR为负值,股价下跌;2006年限售股解禁流通市场反应,CAR为正值,在去除指数涨跌后,股价上扬;2007,2008年限售股解禁流通的市场反应CAR为负值,在去除指数涨跌后,股价下跌;中小板企业限售股解禁流通市场反应CAR为正值;按控制人性质分类,地方政府控制的国有企业市场反应CAR为负值;财务指标对限售股解禁有正向作用,每股盈利越高,股价跌得少。在此基础上,本文对限售股解禁流通的影响因素进行了分析。以解禁前后30天的超额累积收益率CAR为因变量,以财务变量,代理问题变量,市场活跃度变量做自变量,进行单变量与多变量分析,同时以解禁前后10天的超额累积收益率做稳健性检验表明:财务变量中总资产收益率、每股盈利、每股现金流、是否盈利、总资产周转率、股东权益周转率、股东权益比率越大,限售股解禁流通时的超额累积回报CAR也越大,即股价下跌得越少。表明这些财务变量与CAR之间存在显著的正相关关系。地方政府控制的上市公司解禁流通后股价下跌最为显著,超额累积收益率CAR与地方政府上市公司哑变量显著负相关。另外,超额累积收益率CAR与解禁流通当日的成交金额显著负相关;与本次解禁流通的数量与比例相关性不高。本文的研究结论无论对市场投资者还是政府鉴管部门都具有重要的理论价值和现实意义。