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2005年以来,随着权证在国内股权分置改革中被上市公司的非流通股东运用而逐渐为市场所熟悉,发展权证市场已成为大势所趋,而监管层的监管能力对权证市场的健康发展有着决定性的影响,因此,研究监管层如何控制权证业务各环节的风险和对各参与者进行监管,建立完善的权证风险监管制度和监管体系就显得非常重要。
本文的写作目的:针对我国权证市场的实际情况,从制度层面上提出较为前瞻性的防范控制权证风险的策略,以期为监管层提供参考。基于此目的,本文运用经济学、金融学及法学的原理与方法,在广泛吸取国际国内研究成果的基础上,对我国权证风险成因、识别、敏感性及度量进行较为系统的介绍和深入的分析,并在风险度量中引入了VaR方法;对权证的风险防范与控制策略给出具有实践意义的解决方案和选择中需要考虑的因素,并对部分方案作出实证说明;有针对性的选取运作较为成功的权证市场(香港、台湾和新加坡),分别研究了它们在监管模式和风险防范控制方面的经验,在此基础上,结合国内权证市场的发展状况,提出对权证业务各环节和各市场参与主体进行市场监管的措施建议;最后针对权证各种具体风险,提出了四种控制发行人履约风险的方案,通过引入做市商制度和增发权证的安排可以大大降低权证价格被操纵的可能性。