随着上海证券交易所及深证证券交易所的先后成立,我国资本市场迎来了一个快速发展的新阶段。中国股市至今为止经历了十余次大牛市大熊市的转换,我国的投资者及企业也在其中获得了大量的机会和财富的累积。但是,中国股市与宏观经济的“晴雨表”关系一直饱受质疑,其有效性也在学术界有许多争议。中国资本市场发展到今天,股票市场已经成为中国资本市场的代表性产物。并且随着中小企业融资需求的逐渐提高,我国股票市场分层制度也逐渐形成,中小板、创业板高速式发展,无论从总市值还是交易量规模来看,都成为A股市场上不可忽略的一部分。然而股票市场如何发展,当局如何利用政策手段合理调控和指导,股票市场乃至资本市场如何反哺实体经济的发展一直是一个争论不休的学术话题。当下股票市场投机行为风行、IPO及再融资监管不到位、“暗箱”交易、信息披露不够公开等问题导致股票市场时常出现超出当局控制的暴涨暴跌,再加上宏观经济的下行压力,去杠杆、去库存的经济任务,资产证券化的风潮等,股票市场波动性愈演愈烈,无论是投资者还是监管当局都希望通过货币政策工具来有效调节指引股票市场的发展,然而从历史经验看来,货币当局的“救市”行动往往没有起到长期有效的调节作用。货币政策是货币当局对经济调节的重要手段,通过复杂的体系影响着宏观经济中的各种关键变量,其中也包括股票市场的价格。我们可以将货币政策具体的作用机制看做一个“黑盒子”,来研究最终目标与政策实施之间的联系。但是“黑盒子”中所包含的经济变量及发挥作用的方式对于提高货币政策的有效性极其重要,也对于认识我国目前发展阶段下的特点和问题有重要帮助。本文结合我国新常态经济形势和特定的资本市场发展阶段,通过实证研究探索我国货币政策传导机制在股票市场中是否流畅,以及货币政策与股票市场之间的互动关系,力求能给出实质性的政策意见,建立起更加完善、可指引的资本市场。本文的研究内容主要分为以下几个部分：第一章为绪论,主要介绍了本文的研究背景及意义,本文的研究内容和方法,以及本文的创新和不足之处；第二章为文献综述及相关理论,梳理了国内外学者对于货币政策和股票市场互动关系的研究,发现在不同经济体中或是同一经济体的不同阶段,采用的分析方法及模型不同,都会产生不同的研究结果。然后对货币政策及股票市场相关理论做了简明的阐述,主要是对于货币政策传导机制的不同学派的介绍,包括传统的凯恩斯主义学派、货币主义学派、托宾Q理论、金融加速器理论等,对于不同股票估值模型的介绍,包括DDM定价模型、戈登增长模型等,对于股票市场和货币政策的互动性理论的阐述等；第三章为实证研究,本文以2006年10月至2015年12月的月度数据为样本,结合中国资本市场及宏观经济实际情况,选取了沪深300指数、中小板100指数、货币供应量M1、Shibor、CPI指数、金融机构贷款余额、固定资产投资额及用电量为变量,分别以A股整体市场及中小板市场建立起两个VAR模型,并通过Granger因果检验、脉冲响应和方差分解对我国货币政策与我国不同层级的股市的互动关系进行对比研究分析。实证结果表明我国货币政策利率传导机制和银行信贷传导机制均不通畅；第四章为结论及意见,对本文实证研究结论进行了总结,并提出有针对性的政策意见。建议货币当局在制定货币政策时在货币政策中介指标中加入股票价格这一变量,因为股票价格对银行信贷、通货膨胀率和长期的经济增长都有明显的影响,随着我国利率市场化和IPO注册制的推行,股票价格的传导机制作用将更加显著。同时建议货币当局在利用货币政策进行宏观调控的时候,应该注意不同层次的货币供应量具有不同的调节作用,特别是在经济转型的当下进行结构性的调整；另外,货币政策也可以参考股市的“实际利率”效应进行经济调节。本文采用了文献阅读法、理论分析发及实证研究法。在总结国内外前人的研究方法和研究结论的基础上,首先基于国外传统的经济学理论对货币政策传导途径和对股票市场的影响进行了分析；然后,对样本数据基于经济理论建立了向量自回归VAR模型,进行Granger因果关系分析,脉冲响应函数分析和方差分解。最后,在对数据的研究基础上,进行经济学的解读,并探讨了我国货币政策传导的障碍以及特有现象,和我国货币政策对股市的特殊影响机制,并给出相应的政策建议。本文的创新点有两处,第一处在于本文的变量选取中包括了货币政策传导机制中较为全面的经济指标,其他的文献中缺乏对这一方面的完善研究,更多的侧重在货币政策传递过程中某一特定指标与股票市场互动关系的研究,比如大多数文献仅对利率与货币供给量和股票市场的互动关系进行分析研究。第二处在于,本文将A股市场中的中小板市场独立出来进行差异化分析,以期能够对货币政策传导的“非对称性”进行研究。不足点主要有如下两点：首先,VAR模型本身的缺陷导致忽略了内生变量之间当期值的冲击影响,这可能没有考察出随着经济的发展而提高的传递效率；其次,本文的实证研究区间没有针对宏观经济周期的变化而做出区分,因为可能出现整体宏观变量之间的函数关系已经发生了改变,从而使得研究的结论说服力减弱。