我国证券市场相对于国外发达国家的成熟证券市场而言,成立的时间不长,是一个新兴市场。在证券市场发展的初期,市场规模较小,证券市场上投资品种十分有限,当投资者持有大量的资金进入证券市场时,使中国证券市场的供求关系长期处于一种供不应求的状态,导致中国证券市场的流动性风险在前期一直没有得到太多的关注,然而随着中国证券市场的快速发展,流动性风险逐渐凸显,证券市场的投资者,特别是对持有资产规模较大的投资者或者机构投资者而言,流动性风险已成为他们在证券市场中不可轻视的风险。因此,研究流动性风险有着极其重要的理论与现实意义。本文介绍了流动性和流动性风险的相关基础知识和研究状况,阐述了最优变现策略的概念。由于传统的VaR(value at risk,风险价值)模型忽略了流动性风险,所以本文在传统的VaR模型基础上,考虑中国证券市场是指令驱动市场的实际情况,分别构建了离散时间框架下和连续时间框架下的流动性风险模型——LVaR,并在所求的流动性风险模型基础上构建了最优变现模型,之后给出了用数值方法对最优变现模型进行求解的理论过程。