2008年全球金融危机爆发前,国际上许多国家通过加杠杆的方式促进本国经济发展,见证了杠杆的运用为本国经济所带来的有利影响。但好景不长,随着这些国家对杠杆的不合理运用,导致一系列金融风险随之爆发,最终引发了影响力极大的全球性金融危机。危机爆发后,面临经济下行压力,各国纷纷采取措施去杠杆,而此时的中国却采取了相反的决策。中国为了刺激经济发展,缓解危机所带来的巨大压力,推行了以4万亿为代表的经济刺激计划。短短的几年之内,经济形势确实有所好转,但债务扩张速度却十分惊人。通过房地产开发、地方政府大规模举债投资以及影子银行等渠道,中国的债务负担日益加剧,同时,中国近几年经济增长面临下行压力,资本回报率下滑,若此种状况无法得到改善,一旦陷入到资不抵债的局面中,严重的系统性金融风险将会被随之引发。目前国内学者对于债务/GDP与金融风险关系的研究大多停留在理论层面,较少有人通过运用实证模型来从实证的角度研究这一问题,同时,很多学者对于债务/GDP的研究是关于企业或政府某一个部门,较少有人站在宏观的角度分析中国债务/GDP的整体趋势,并且对其结构性问题也进行深入的分析,试图找到能够引发金融风险的根源,从而为防范和化解金融风险提出合理有效的政策建议。本文以债务/GDP这一指标来检测中国当前的杠杆水平,在参考大量相关学者研究的基础上,从理论上探究其与金融风险的相关关系,并通过运用VAR模型,从实证上研究两者的相关性,运用理论研究与实证研究相结合的方法,通过对这一指标的辩证分析,进一步认识债务/GDP与金融风险间的相关关系,明确债务/GDP不断攀升所蕴藏的金融风险,进而提出并论述有效去杠杆的政策建议。本文的研究内容主要分为六个部分:第一部分为绪论,介绍该选题的研究背景,阐述该选题所具有的理论及现实价值,从债务/GDP与金融风险的关系以及如何有效去杠杆两个方面梳理国内外相关文献,明确这一问题的研究现状,对债务/GDP和金融压力指数的相关概念进行范畴界定,阐述了研究框架与研究方法,并论述了本篇论文的创新点与不足;第二部分为债务/GDP与金融风险关系的理论研究,主要介绍债务/GDP不断攀升在总量以及结构上是如何引发金融风险的,其中的结构性问题是将其按照测算口径分为政府、非金融企业、居民、金融机构四个部门分别探讨;第三部分为中国债务/GDP现状的描述性统计分析,分别描述了政府、非金融企业、居民、金融机构各部门以及全社会的杠杆倍数现状,明确各经济部门的杠杆倍数所处的安全状况,即全社会杠杆倍数高企,非金融企业部门和地方政府部门的杠杆倍数增速尤为惊人,存在安全隐患问题,从而找出风险隐患,以便对症下药,针对问题提出有效去杠杆的政策建议;第四部分为金融压力指数的构建,结合中国实际国情以及指标数据的可得性,选取恰当的风险指标以及合适的权重确定方法,从而构造出能够反.映中国实际金融风险状况的金融压力指数;第五部分为中国债务/GDP与金融风险关系的实证研究,通过运用VAR模型来探究债务/GDP的变化对于金融风险的冲击,从数理角度证明两者的关系,即债务/GDP不断攀升会使金融风险加大,而后又通过分析各经济部门债务/GDP攀升所引起金融风险变动的大小,来找出对金融风险影响较大的部门;第六部分为结论及政策建议,对前文的理论与实证研究做出归纳总结,进而针对金融风险隐患提出了七种有效去杠杆、防范和化解金融风险的政策建议,分别是化解过剩产能、提高资本使用效率、发展直接融资市场、提高资本回报率、规范地方融资平台发展、合理划分政府的财权与事权、解决政府预算软约束问题。前四点主要是针对非金融企业部门杠杆倍数过高问题的建议,后三点主要是针对地方政府部门杠杆倍数过高问题的建议。本文的创新之处在于选取了债务/GDP这一指标作为核心变量,站在宏观角度从总量以及结构方面分析中国当前债务/GDP不断攀升将会引发金融风险的状况,同时,引入债务/GDP这一指标进入VAR模型,从实证角度证明其与金融风险的关系。本文的不足之处在于受到数据可得性以及为了匹配核心变量时间频度的影响,数据选取的时间跨度较小;在金融风险压力指数构建的过程中,并未选入与债券行业和保险行业有关的风险指标。