上市公司比较法是企业价值评估中常用的方法,是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据,计算适当的价值比率,在与被评估企业比较分析的基础上,确定评估对象价值的具体方法。上市公司比较法中最关键的两步是可比公司选择与价值乘数修正。本文将资产评估准则规定的可比性分为业务的可比性与财务的可比性。业务的可比性是指被评估公司与可比公司所处的行业相同,提供的产品与服务相同、客户与终端市场相同。财务的可比性是指被评估公司与可比公司在每股质量、盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力上具有可比性。本文提出在业务可比性的基础上,选择与股价密切相关的财务指标建立评分表,以此来选择最佳可比公司。价值乘数是企业价值与某一财务或非财务指标的比值。由于被评估企业与可比企业存在差异,因此不能直接用可比企业的价值乘数来计算被评估企业的企业价值,而是需要对可比企业的价值乘数进行一定的修正。最终的可比公司与被评估公司相比,已经没有了业务的差别,只有财务可比性的差别。因此,在调整时只需要对财务可比性的差别进行调整。财务上的差别分为每股质量、盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力的差别,而反映各方面财务能力的财务指标众多,给价值乘数修正带来一定的难度。本文提出的做法是将与股价密切相关的财务指标做主成分分析,以方差贡献率为权重构造价值乘数修正函数,以此来修正价值乘数。