【摘 要】
:
国内外大量实证研究表明资本资产定价模型(CAPM)中β值不是固定不变的,而是随经济状况的变化而变化。Akdeniz et al.(2003)用门限资本资产定价模型(Threshold—CAPM)描述了β
论文部分内容阅读
国内外大量实证研究表明资本资产定价模型(CAPM)中β值不是固定不变的,而是随经济状况的变化而变化。Akdeniz et al.(2003)用门限资本资产定价模型(Threshold—CAPM)描述了β的时变性,Threshold—CAPM模型中β值是突变的,但现实情况下,β值可以是缓慢变化的,因此本文采用平滑迁移自回归模型(STAR)来研究β值的时变性:
应用平滑迁移CAPM模型(STAR—CAPM)对美国1927年到1988年12个行业的月度数据进行实证分析,首先对模型进行非线性检验确定合适的转移变量,然后运用非线性最小二乘法(Non—linear Least Square)对模型进行估计。最后,通过均方根误差(RMSE)的比较,发现无论是对数平滑迁移CAPM(LogisticSTAR—CAPM),指数平滑迁移CAPM(Exponential STAR—CAPM)还是三阶段的平滑迁移自回归CAPM,他们彼此之间效果十分相似,为了与门限CAPM比较,我们选择对数平滑迁移CAPM。通过均方根误差和常数项检验的比较,发现对数平滑迁移CAPM与门限CAPM这两个非线性CAPM的效果近似。
之后将门限CAPM和平滑迁移CAPM模型运用到中国的股票市场,对2001年6月到2009年10月上海A股市场的23个行业进行实证分析,对每个行业通过非线性检验选择合适的转移变量后,对模型参数进行估计。为了综合比较非线性模型在CAPM模型中的表现,我们将区制转移CAPM(Markov regime—switchingCAPM)也加入其中,通过均方根误差和常数项检验的比较,我们发现这三种非线性资本资产模型都显著优于传统的资本资产定价模型,而三种非线性资本资产定价模型的表现在不同行业中则各有优劣。
文章最后对中美股票市场的估计和检验结果进行了比较。
其他文献
随着科技的创新和新概念产品的提出,人工智能产业目前正处于快速发展阶段。目前各国已经推出人工智能发展战略,我国政府也颁布相关政策,大力支持人工智能类企业的发展。在全球人
黑龙江省位处祖国北端,属于经济欠发达省份.尽管近年来营商环境建设有所进步,但与客户期望、离政府要求的改善营商环境目标相比,还存在一些需要深入解决的问题.rn国网黑龙江
上市公司的业绩综合评价不仅仅是证券投资理论研究领域所关注的重要命题,更是企业管理者、股东和各类投资者所关注的焦点。通过评价上市企业业绩可以为各类利益相关者提供及时
千万年来,人类健康面临的主要威胁,是饥饿、营养不良、相互迫害和屠杀,以及由细菌和病毒引起的瘟疫。每一个个体,在这些威胁面前,往往无能为力。最近100多年,由于科学和文明的发展,饥饿逐渐被消除,瘟疫逐渐被控制,我们还在共同努力,降低刀剑枪炮的风险。我们正在迈入一个人类文明的盛世。 但健康威胁依然存在。当今社会,对我们的健康和生命的最大威胁,是一组慢性非传染性疾病,也称慢性病,主要包括心血管疾病、恶
贸易与工业化是相互加强的。贸易使各国能在工业与其他部门之间、工业各分部门间,甚至越来越多地在不同生产阶段之间实行专业化。对外贸易促进技术发展和工业生产,反过来新技术
2010年4月16日,大陆沪深300指数期货正式挂牌交易,填补了大陆金融期货的空白,结束了证券市场只能单边交易的历史,满足了投资者规避风险、卖空获利的需求。股指期货作为传统的
金融危机之后,人民币汇率问题成为中美关系的焦点。本文使用中国、日本、美国和英国四个国家1985年至今的年度数据,运用ERER和BEER模型,使用实际有效汇率指标进行分析,估计方法即
钢铁工业是国民经济基础性产业,但我国铁矿石资源可采储量相对较少,矿石品位较低,作为钢铁工业“粮食”的铁矿石长期以来成为制约产业发展的瓶颈。特别是随着我国经济的快速发展
问:我今年7 5岁了,患有高血压,需要天天服药,但人年龄一大记性就不好,常常忘事,就连吃药这么大的事也经常忘记。有时等我一想起来,中午的药还没吃就已经到晚上了。但这血压是