【摘 要】
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近年来我国融资租赁作为企业的一种新兴的融资工具发展十分迅速,我国上市公司通过融资租赁工具进行融资也变得越来越频繁和普遍。本文以2007-2016年A股公告开展融资租赁业务
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近年来我国融资租赁作为企业的一种新兴的融资工具发展十分迅速,我国上市公司通过融资租赁工具进行融资也变得越来越频繁和普遍。本文以2007-2016年A股公告开展融资租赁业务的上市公司为研究对象,对A股上市公司近十年来开展融资租赁业务的财务公告进行搜集整理,并对数据进行分析,使读者能够对我国上市公司开展融资租赁业务的现状有整体把握。同时,本文采用事件研究法实证研究融资租赁的公告效应,运用市场模型,对上市公司融资租赁财务公告能否对其股票产生累积平均超额收益进行实证分析,结果表明:A股上市公司融资租赁公告能够带来显著为正的超额收益。接着本文对样本数据进行分类比较分析的研究发现:直接租赁比售后回租能够带来更高的超额收益;具有关联交易关系的融资租赁业务能够给股价带来更高的超额收益;小盘股的融资租赁财务公告的超额收益更明显;融资金额与总股本比率大于20%的公司更容易产生较高的超额收益;非产能过剩行业的融资租赁行为更被投资者看好,从而可以带来更高的超额收益。本文最后对融资租赁公告超额收益产生的影响因素进行分析,利用横截面回归分析法进行多元回归,结果表明:融资租赁公告的超额收益与税率的相关性不是特别显著,呈弱相关关系;融资租赁超额收益与破产成本显著正相关、与是否存在关联交易关系也显著正相关;对债务替代及债务互补型的公司进行回归的结果表明,债务互补型的公司开展融资租赁业务会降低公司的价值,而债务替代型的公司开展融资租赁业务则不会降低公司价值;另外,我国资本市场的信息不对称问题并不会对融资租赁超额收益产生明显影响。从不同的分类回归来看,破产成本因素和关联交易因素均与超额收益有较为显著且稳健的相关关系,而且基本不会受到样本分类类型的影响。售后回租、中盘股和金额股本比小于20%的样本均有较好的回归结果,各影响因素均显示较好的解释力。
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