近些年来,国务院先后颁布实施的污染防治行动计划使我国对生态环境保护从认识到实践发生了全局性变化。污染防治工作的持续开展需要政府、企业、公众协同共治,尤其对于重污染行业企业来说,快速发展导致环境严重污染,对于环境污染防治工作责无旁贷。一些企业为了减少污染排放,积极投入清洁设备、引入废水处理设备,减少污染源头和提升处理能力。可见,企业环保投资作为环境污染防治的重要途径必然将在企业的经营中发挥作用。债务融资是企业外部融资的主要手段,但企业因为自身规模、盈利能力以及面临的政府政策差异导致企业债务融资活动存在差异。债务融资成本作为债务融资的主要方面,如何有效降低债务融资成本是企业必然关注的重点。近几年,国家出台的绿色信贷政策将企业的环境表现与企业贷款关联起来,金融机构已经逐步将企业的环境表现纳入放贷标准之一,企业环保投资给企业带来的绿色优势是否能给企业带来融资优势呢?在债务融资上是否可以享受相对较低的融资成本呢?环境污染多发生在重污染行业中,因此,本文以重污染行业为样本,从相关理论出发,认为企业环保投资可以通过改善企业环境治理表现进而降低债务融资成本,而政府作为约束企业行为的重要利益相关者之一,从政府激励与政府监管两方面考察了政府环保补助和环境规制的调节作用。研究发现:（1）企业环保投资可以有效降低债务融资成本。即企业环保投资水平越高面临的债务融资成本越低。（2）政府环保补助促进了企业环保投资与债务融资成本之间的负相关关系。即政府对企业的环境项目补助激励了企业环保投资进而促进债务融资成本的降低。（3）环境规制削弱了企业环保投资和债务融资成本之间的负相关关系。当企业面临高环境规制力度时,企业环保投资产生的补偿效应小于成本效应,此时环保投资对债务融资成本的降低作用会减弱。在进一步检验中,本文检验了企业环保投资对降低债务融资成本的滞后效应,同时基于不同投资视角,检验了清洁生产投资与污染治理投资在降低债务融资成本中的贡献大小,因为企业债务融资成本受到产权性质的影响,因此划分国有样本和民营样本检验企业环保投资降低债务融资成本的产权性质差异。实证结果表明滞后两期至滞后四期的企业环保投资均可以显著降低债务融资成本,虽然当年的清洁生产投资和污染治理投资对下期的债务融资成本降低作用不显著,但随着清洁投资逐渐进入到企业生产运作中,清洁生产投资在降低长期债务融资成本方面比污染治理投资的贡献更大,同时民营企业环保投资降低债务融资成本的作用比国有企业更显著。最后以“新环保法”颁布这一准自然事件,采用PSM-DID方法检验了“新环保法”颁布对企业债务融资成本的政策影响,结果表明“新环保法”颁发有效降低了企业债务融资成本。我国企业尤其是中小企业面临融资贵的问题,而社会呼吁企业履行环保责任的声音越来越高,研究企业环保意识与债务融资成本之间的关系对我国企业发展具有重要意义。如果企业通过履行环境责任有效降低了债务融资成本,那么将在缓解企业融资贵的困境、提高资本市场的配置效率方面起到积极意义。本文的贡献如下:第一,探究了企业环保投资与债务融资成本的关系,并且进一步探索了企业环保投资的长期作用,在区分不同类型环保投资后,具体检验了哪类环保投资对降低债务融资成本的贡献更大,丰富了影响债务融资成本的因素,扩展了企业环保投资的微观经济效果。第二,从政府监督和政府激励两方面考虑了政府工作的调节作用,进一步研究了因果变量间的传导机制。第三,研究了“新环保法”对降低债务融资成本的政策效应,丰富了现有文献对“新环保法”的政策研究。