【摘 要】
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随着我国股权分置改革的完成,股票市场步入了全流通时代,上市公司大股东借机减持,在2015年大股东减持金额4,588亿元,达到了过去十年以来的最高峰,甚至成为了诱发2015年股灾的推手之一,许多中小股东的利益在此过程中受到侵占。为了规范大股东减持行为,确保资本市场健康发展,自2015年起,证监会及相关部门不断出台各项法律法规,但减持问题仍未得到有效解决,甚至有反弹迹象,截至2021年大股东减持金额已
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随着我国股权分置改革的完成,股票市场步入了全流通时代,上市公司大股东借机减持,在2015年大股东减持金额4,588亿元,达到了过去十年以来的最高峰,甚至成为了诱发2015年股灾的推手之一,许多中小股东的利益在此过程中受到侵占。为了规范大股东减持行为,确保资本市场健康发展,自2015年起,证监会及相关部门不断出台各项法律法规,但减持问题仍未得到有效解决,甚至有反弹迹象,截至2021年大股东减持金额已经高达5,659.6亿元已然超过了2015年。因此,只有充分准确了解大股东减持的动因及其可能产生的各种影响,才能够全面严格监督,依法对大股东减持行为进行约束,维护中小股东权益。本文首先阐述了论文的研究背景和意义;其次以相关理论为基础,概述我国大股东减持的整体情况,并结合和邦生物大股东减持的特点及减持路径,从中挖掘出大股东减持动因;最后围绕市场反应、企业价值创造和中小股东权益三个方面,基于事件研究法、EVA动量与财务指标对大股东减持产生影响进行分析,并剖析了大股东减持产生影响的原因,据此提出有针对性的政策启示。研究发现,和邦生物大股东减持的动因主要包括规避风险和获取超额收益。高比例股权质押、盈利能力不佳、财务状况不稳定和大批量项目投资均会使得大股东面临风险,因此大股东纷纷减持股票来规避风险;而大股东的持股成本低廉,通过减持可获取超额收益,满足自身资金需求。和邦生物大股东减持会带来负面的市场反应表现为累计超额收益率下降,且在不同的减持环境下效果不同。此外,大股东减持还会改变企业的股权结构,影响企业经营效率和盈利效率,最终导致企业价值创造降低。受信息不对称和市场压力影响,大股东减持行为使得股价面临暴跌风险,中小股东利益受损,投资风险加大。产生这些后果的主要原因是大股东减持方式选择不当、外部监管不严和中小股东的非理性行为,要想有效解决,法律法规要完善信息披露制度、加大处罚力度;大股东要眼光长远,选取恰当减持方式;中小股东要保持理性,不断提升自身投资能力,维护合理利益。
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