行为金融学的发展使得人们认识到市场上有很多用传统金融无法解释的现象,羊群行为就是这些异象中的一种。在2008年金融危机的背景下,我国金融市场遭遇到了巨大的冲击和挑战。本文主要研究的是在这场危机的极端风险下,中国商品期货市场的羊群行为。文章介绍了有关羊群行为和极端风险的研究理论和研究意义。这些理论是本文思想和方法的重要借鉴。本文的研究意义在于识别羊群行为的存在,从而为中国商品期货市场交易的规范和风险的规避提供一个理论支持。文章总结了羊群行为研究理论背景和计量模型的建立,主要从羊群行为发生背景和本质分析入手,从理论上解释了极端风险背景下的研究意义和羊群行为产生的内在机制。这是文章的理论支撑和实证研究的原理所在。在研究方法上,本文采用羊群行为检验的经典CCK模型,并在原有的研究基础上增加了极端风险与正常波动的区别研究,采用马尔科夫机制转换理论对CCK模型进行状态判别,试图区分不同时间段下的羊群行为存在性差异。在数据的选择上,文章创新的采用了期货品种的5分钟交易数据,这是基于对羊群行为产生的进一步理解：羊群行为在市场中的表现可能是基于短暂的市场冲击。最后根据数据进行实证检验,得出结论认为在极端波动的背景下羊群行为是显著存在的。