大陆与香港经济一体化程度的提高,使得两地资本市场之间的联系变得越来越紧密,从而加剧了风险在两个市场之间的传递程度。怎么样很好地预防风险、规避风险就成为投资者和政策制订者非常关注的问题。在此背景下,本文对沪港股票市场的相关性和信息传递机制以及波动特征进行分析。本文采用TARCH和EGARCH模型对沪港两市收益波动度进行实证研究,研究结果表明两市均存在不同程度的杠杆效应,但是港市的杠杆效应强于沪市,此外,面对同等程度好坏消息的冲击,沪市的反映强于港市。假设检验结果显示,EGARCH模型更适合沪港两市,通过绘制的消息冲击曲线也形象地反映了以上结果。然后本文利用一个具有动态相关结构的二元EGARCH模型(DCC-EGARCH-VAR)对沪港股市之间的动态相关性和信息传递机制进行实证研究:通过对沪港两市均值和波动溢出效应的分析,我们发现港市对沪市存在显著的收益溢出效应,而沪市对港市的收益的溢出效应不显著,沪港两市相互之间的波动溢出效应都不显著。这表明两市信息传递机制是单向的。对两市的动态相关性分析,我们发现,自2003下半年起,沪港两市的联系越来越来越强。这表明沪港股票市场分割程度减弱。