股利信息内涵假说是指在真实的、不完美的市场环境中,公司的管理者掌握着外部投资者所不知道的企业内部信息,如公司未来经营状况、未来盈利水平和未来投资机会等。管理者所拥有的这种内部信息可以借由股利政策的变动传递给外部投资者,从而降低市场的信息不对称水平,让投资者能够甄别出优质企业,进而影响投资者的投资决策。本文主要研究股利信息内涵假说在中国市场上的有效性,即股利政策的改变能否为市场提供新的信息从而引发公司股价的变动。实证结果表明,在中国上市公司未预期现金股利的增加能够引起股利公告期间正的累计超额收益率,并且能够向市场传递公司未来数年盈利水平提升的信息,具有显著的信号功能。本文还发现资金充裕的公司的现金股利的信号功能更显著,而资金不足的公司可能利用现金股利传递虚假的信息。现金股利政策不仅能够向市场传递公司未来盈利的信息,还可以传递未来投资的相关信息。进一步的检验发现,对于股利增发幅度超出市场预期的上市公司来说,其股利信号的价值效应更大。上市公司应该拿出部分公司盈余,以现金股利的形式回馈股东。对国外投资者而言,现金股利是投资收入的重要组成部分。我国资本市场发展时间短,不论是市场环境还是运行机制、法律法规都没有发达资本市场那么完善。在我国,现金股利并未受到上市公司和投资者足够的重视,上市公司普遍不发放现金股利或者发放极少的现金股利,存在着上市公司热衷发放股票股利、大股东以现金股利方式进行利益输送等现象。虽然监管层逐步推行了半强制分红政策来引导上市公司的股利发放行为,将公司再融资资格与公司分红挂钩,但效果并不理想。本文分析了中国上市公司现金股利的信息内涵,检验了现金股利与公司未来盈余、公司未来投资之间的关系,向投资者提供长期投资的思路,为公司管理者的股利决策提供一定的参考,并给出监管层引导资本市场健康发展的相关建议。