自产品市场竞争与企业资本结构之间的关系研究受到理论界的重视以来,学术界逐渐肯定了资本结构对产品市场竞争的影响作用,然而随着研究的深入,两者的关系出现了新的发展,学者们的观点存在较大分歧。事实上,根据新产业组织理论,产品市场竞争对资本结构存在反作用。一方面,企业在价格、产品、市场方面的竞争优势会影响企业的内部资金、竞争策略等,进而影响企业的资本结构;另一方面,行业竞争环境的变化会促使企业的竞争策略、融资决策发生转变。同时,不同行业的企业面临的竞争压力不同,导致优势企业的优势强弱和建立的垄断地位稳固程度不同,进而会影响企业的资本结构决策选择。所以资本结构必然受到企业自身竞争优势和行业竞争环境的共同作用的影响。基于此,本文试图从企业自身的竞争优势和面临的竞争环境两方面入手,综合考察产品市场势力、行业竞争程度对企业资本结构的共同影响。其中产品市场势力是指卖方对产品价格的控制能力,一定程度上体现了企业的竞争优势。为此,笔者搜集了2232家上市公司2008-2013年的财务数据,运用跨层次研究模型,将公司层变量和行业层变量相结合进行分析。研究发现,企业资本结构确实受到产品市场势力和行业竞争程度的共同交互影响。产品市场势力与企业总体负债水平和短期负债水平负相关,与长期负债水平正相关;行业竞争程度与总体负债水平、短期负债水平和长期负债水平均呈正相关关系;行业竞争程度对产品市场势力与资本结构之间的关系存在半调节作用。为了进一步探究在不同行业竞争结构下,产品市场势力对资本结构的影响作用,本文分别在寡头垄断行业、垄断竞争行业和竞争型行业中进行了面板数据回归分析。研究发现,在寡头垄断行业和垄断竞争行业,产品市场势力与总体负债水平和短期负债水平负相关,与长期负债水平正相关;在竞争型行业中,产品市场势力与资产负债率和短期负债水平正相关,而与长期负债水平负相关。最后,本文根据得出的研究结论提出了相应的政策建议。