【摘 要】
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分析师在加快资本市场信息传递方面发挥重要的作用,他们将收集到的上市公司信息,进行专业的分析和解读,从而得到较为全面的财务分析数据和未来盈余预测信息。投资者在进行投
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分析师在加快资本市场信息传递方面发挥重要的作用,他们将收集到的上市公司信息,进行专业的分析和解读,从而得到较为全面的财务分析数据和未来盈余预测信息。投资者在进行投资决策时,会以分析师的预测为参考依据,从而选择所要持有的股票,这样会使社会资金流向发展能力较为优良的企业,增加了这些公司股票的信息含量,提高资本市场的运作效率,为需要发展的、盈利能力较强的企业解决了资金问题。因此,在当下经济快速发展的大背景下,怎样充分发挥分析师预测功能,对引导资本良性运转极为重要。机构投资者具有参与公司治理的动力、条件和能力,主要表现在规模、资本和专业性方面的独特优势。因此,在监督公司日常行为,提升资金回报率,降低信息不对称,提高会计信息质量,改善公司治理方面等方面发挥着越来越重要和积极的作用。已有研究表明,机构投资者持有公司股票后,会显著提高公司治理水平,进而影响会计信息质量。因此本文所要探讨的主要内容就是,机构投资者的持股行为是否会对分析师预测产生影响。并结合中国的特殊制度模式,进一步探讨产权的性质和市场化进程对机构投资者发挥作用的影响。基于委托代理、收益成本理论和有效市场理论,本文研究了机构投资者持股对证券分析师盈利预测质量的影响。选取2011-2017年间所有A股上市公司为研究样本,在前人的研究基础上选取控制变量,确定变量的定义方法,建立了本文的多元回归模型。研究的结论主要有以下几个方面,首先,机构投资者持股会对分析师预测质量产生正向影响,持股比例越高,分析师盈余预测与真实预测数据之间的误差越小;其次,与国有企业相比,机构投资者更倾向于在非国有企业的日常决策中发言,因为非国有企业中政府对非国有企业的干扰较少,非国有企业机构投资者持股对证券分析师盈余预测质量的影响更为明显;最后,与市场化程度较低的地区相比,高市场化的区域法律体系趋于完善,投资者保护机制更加全面,为实现投资者监管提供法律保障,因此在市场化程度较高的地区,机构投资者对分析师盈余预测质量的影响更为明显。本文的研究丰富了机构投资者持股后产生的经济影响,这为我国未来不断壮大机构投资者队伍提供良好的经验证据。同时考虑到不同产权性质与市场化高低对其发挥作用的影响,从而指导机构投资者向更好的方向发展,丰富了有关机构投资者持股和证券分析师预测的相关文献。
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