我国资本市场的制度尚不完善、普通投资者的利益保护环境差、证券监管相对薄弱。金融集团在金融混业经营的发展过程中应运而生,内部信息流动成为可能,也极大提高了整体运营效率与实现利益最大化。证券分析师面对来自证券公司以及集团的压力,在分析被研究公司的过程中受到的压力更大。一方面,金融集团作为资本市场的主要竞争者,目标是实现集团利益最大化,附属证券公司为了维持长期客户关系,可能向证券分析师施压,影响其研报结果;另一方面,证券分析师作为投资者与上市公司之间的桥梁,必然考虑广大投资者的利益,并且出于自身声誉的考虑,可能作出对被研究公司客观的评价。关联分析师在面对此种利益冲突究竟作出何种反应值得关注。本文以2010-2012年上市公司数据为研究样本,考察金融集团附属商业银行的信贷关系对关联分析师行为的影响以及市场反应。研究发现:金融集团附属商业银行对借款公司发生借贷业务后,关联分析师对借款公司的盈余预测准确性和投资评级程度较非关联分析师高;借助于金融集团内部信息流动的优势,关联分析师对借款公司作出的投资评级能够为投资者带来短期的超额收益。本文为投资者使用券商分析师研究报告进行投资决策提供理论借鉴,对推进金融业综合经营试点及完善金融市场监管具有重要意义。