创业导向是不确定性环境下企业摆脱路径和资源依赖、获取竞争优势的有效战略。但由于目前企业创业导向的形成及转化机理尚不清晰,其水平高低的决定因素及对企业绩效的有效性等基础性问题一直悬而未决,更缺乏从财务资源或能力视角进行分析解答的研究文献。另一方面,财务柔性反映企业对财务资源的综合利用能力,是不确定性环境下企业的重要核心竞争力。鉴于此,本文综合运用权衡理论及资源基础理论,尝试在战略管理理论框架内深入探讨企业财务柔性对创业导向及其有效性的影响机理,并进一步运用创业板上市公司2012～2017年面板数据及倾向得分匹配(PSM)、空间杜宾模型(SDM)、广义矩估计(GMM)等方法对所提出的理论假设进行检验,主要得出以下结论:(1)资源的可获得性决定了企业创业导向水平,但创业导向水平并非越大越好,其与企业绩效之间存在倒U型曲线关系。创业导向是资源消耗型战略,企业创业导向的形成及水平的高低取决于资源可获得性。从转化收益和成本的角度,创业导向水平并非越高越好,适度的创业导向水平转化收益可能会高于转化成本,但过高的创业导向水平往往会产生负面的业绩影响。(2)资源灵活性与创业导向有效性正相关,能够强化(弱化)适度(过高)创业导向水平与企业绩效之间的正相关(负相关)关系。资源灵活性较高的企业可以轻松快速地将所使用的资源以较低的成本转化为新用途,因此可以在短时间内满足创业导向的要求,并进一步获得创业导向带来的先动优势和超额利润。相比之下,资源灵活性较低的企业很难满足创业导向形成及转化的需求。(3)财务柔性储备水平与资源可获得性显著正相关,因此充足的财务柔性储备能够通过提高资源可获得性进而促进创业导向水平。储备充足财务柔性的企业,除了一方面可以藉由“预防”属性从量上提高企业的资源可获得性之外,另一方面也可以藉由“利用”属性通过降低资本成本的方式提高企业资源可获得性,从而满足创业导向战略对资源可获得性的需求。(4)财务柔性储备存在价值意义上的拐点,只有适度水平(即目标财务柔性)才有利于促进创业导向有效性。尽管财务柔性储备水平与创业导向水平正相关,但储备水平并非越大越好,只有目标财务柔性才能够强化(弱化)适度(过高)创业导向水平与企业绩效之间的正相关(负相关)关系,过高或过低财务柔性储备水平对创业导向有效性的积极意义并不显著。(5)当实际水平偏离目标值时,财务柔性储备会向目标方向进行持续调整,而动态调整速度与创业导向水平显著正相关。财务柔性动态调整能力越强,调整速度越快,就能更加迅速地调整财务柔性储备至期望水平,从而满足创业导向对资源可获得性的需求。因此财务柔性调整速度与创业导向水平显著正相关,且环境不确定性程度越高,上述关系越显著。(6)财务柔性动态调整速度与资源灵活性显著正相关,因此财务柔性调整速度较快的企业能够通过提高资源灵活性进而促进创业导向有效性。财务柔性动态调整能力由财务柔性适应能力、协调能力和创新能力综合而成,能够提高非灵活性资源的配置效率及灵活性资源的整合能力,从而促进资源灵活性,进而显著促进创业导向有效性。本文的主要创新之处体现在:(1)在战略管理体系内构建了财务柔性与创业导向关系的理论分析框架。创业导向的理论根源可以追溯到战略选择观点,研究如何选择战略决策模式,强调通过采取有目的的的战略行为,有效实施对新机会市场或业务的进入。创业导向是以打造核心竞争力、获取竞争优势为目的的竞争战略,而财务柔性可以被视为一种财务核心竞争力,因此对财务柔性、创业导向及其有效性关系的探讨应置于战略管理理论的框架之内。正是根据战略管理理论及所构建的分析框架,遵循“战略分析——战略选择——战略实施”的经典范式,本文提出了“财务柔性——创业导向——企业绩效”的研究主线并确立了相应的内容构架。(2)基于资源基础理论揭示了创业导向战略的形成及转化机理。基于资源基础理论的相关研究尽管明确了资源在创业导向形成及转化中的重要意义,却未能明确资源在创业导向形成及转化时的不同作用,尚未构建起具有学术性和权威性的逻辑思路。本文在现有研究的基础上,尝试厘清资源可获得性和资源灵活性特征在创业导向形成和转化时的不同作用,进一步深化和规范基于资源基础理论的创业导向相关研究。本文发现,内外部资源的可获得性决定了企业创业导向水平,但创业导向水平并非越大越好,其与企业绩效之间存在倒U型曲线关系;而资源灵活性与创业导向有效性正相关,能够有效促进创业导向有效性。(3)从静态和动态双重视角验证了财务柔性对创业导向及其有效性的影响。现有文献大多从静态的视角来研究财务柔性储备水平的相关问题。本文力图从静态和动态相结合的视角,系统探讨财务柔性储备水平和调整能力对创业导向及其有效性的影响,进一步拓展了财务柔性的研究视角。本文发现,尽管财务柔性储备水平与创业导向水平正相关,但储备水平并非越大越好,只有目标财务柔性才能够促进创业导向有效性。且财务柔性储备会向目标方向进行持续调整,而动态调整速度与创业导向显著正相关。另外,财务柔性动态调整速度还与资源灵活性显著正相关,因此财务柔性调整速度较快的企业能够通过提高资源灵活性进而促进创业导向有效性。