【摘 要】
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上市公司治理结构是对公司中各利益相关方和所有者之间进行协调的一系列契约集合,结合内部和外部的规则约束,使得各方之间形成互相协作、互相制约、利益趋同的关系。公司内部的治理结构主要聚焦在对公司股权结构、资本架构、代理问题等方面的完善和解决上,外部治理结构包含的范围更广阔,对于外部治理而言企业运行的法律和经济环境也要被考虑在内。而绩效,是上市公司通过协调内外资源最终实现股东利益最大化、企业价值最大化的结
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上市公司治理结构是对公司中各利益相关方和所有者之间进行协调的一系列契约集合,结合内部和外部的规则约束,使得各方之间形成互相协作、互相制约、利益趋同的关系。公司内部的治理结构主要聚焦在对公司股权结构、资本架构、代理问题等方面的完善和解决上,外部治理结构包含的范围更广阔,对于外部治理而言企业运行的法律和经济环境也要被考虑在内。而绩效,是上市公司通过协调内外资源最终实现股东利益最大化、企业价值最大化的结果,有效的上市公司治理结构是保证企业绩效良好的基础,一家公司的绩效表现情况能够很好地衡量出一家上市公司的治理机制水平。在我国因为市场化不够完善,股价受投资者非理性行为的影响,因此市场绩效难以表示出一家公司的真正运行情况,所以我国关于上市公司治理结构和绩效之间的研究,在绩效的指标选择上通常选取如权益收益率、资产收益率、净利润这样的财务指标衡量。然而目前我国上市公司治理机制并没有得到完善,大部分公司存在一系列问题,如:股权集中度过高使得大股东控制力过强,无法保证其他股东利益;董事会职能发挥受限,内部董事人员过多与公司利益关联性过强,导致决策和监督的独立性被削弱;独立董事作用未充分发挥,第三方独董的引入并没能真正的发挥应有的监管作用;监事会的报酬普遍不高,发挥监督职能的积极性不强;高管激励制度的设置不合理等等。基于以上种种问题的存在,为企业绩效无法有良好的表现埋下危机。为了研究出公司治理结构和绩效之间的因果关系和传导,本文选取了2013年到2019年这七年里沪深两市A股上市公司年报披露的数据,通过剔除金融股和ST等出现问题的公司,作为研究对象。通过对过往相关文献的学习和梳理,本文选用了综合指数来作为上市公司治理结构的代表变量,因为从公司治理结构定义来看,这一指标应当是各方的利益安排,是一种整体上呈现出的综合效果,不能凭借单一指标判断优劣。因此在本文中采用了以往研究中使用过的主成分分析法用以综合指数的构建。在绩效的选取上,选择了财务绩效和创新绩效,来体现企业的盈利能力和创新能力,并且从关联度高的方面选取了一系列控制变量。在实证研究过程中,在对被解释变量进行了因子分析计算出综合得分后,又依次进行了描述性统计分析、基准回归,通过替换变量做稳健性检验再次进行回归分析,最后分别针对企业性质不同和内部控制质量不同进行了异质性分析和调节效应,来观察不同性质的公司和内部控制质量不同的公司表现情况的区别,保证实证的准确性。
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