股市间的联动性,是指股票间有较高的相关性,从而表现出同步波动的现象,也就是说当某个股票、板块或者股票指数走强时,与其有关联的另一方也会同步走强,反之,当其走弱时,另一方也会同步走弱。最近十几年,随着我国内地股票市场制度的不断完善,对外开放程度的不断提高,以及两地经贸联系的不断增加,内地股市与香港股市的联系及联动性也日益增强,正是在这一背景下,本文将对两地股市的联动性进行深入研究。本文首先对有关股市联动性方面的理论与文献进行回顾与梳理,并以此为基础,采取理论分析与实证研究相结合的研究方法进一步对引起两地股市联动的原因、作用机制及联动程度进行深入研究,同时运用对比分析的方法,对比不同阶段的两地股市的联动性变化,若能得出两地股市的联动性加强,则可说明随着股市相关政策与制度的不断完善和两地贸易联系的不断增加,提高了内地股市的运行效率和两地宏观经济的关联性在理论分析方面,分别从有效市场理论、行为金融学理论和经济一体化理论三个角度对引起两地股市联动的原因、作用机制进行研究,得出随着我国内地资本市场的不断开放、相关政策法规不断完善,使得内地股市的运行效率不断提高,两地股市的联动性日益加强,同时两地日益紧密的贸易活动也为两地股市联动提供了相同的经济基础。在实证研究方面,采用多种数理统计分析方法,对两地股市的联动程度进行深入研究。在具体研究过程中,首先以股权分置改革为起点,利用美国次贷危机席卷全球和沪港通制度的实施两个标志性的事件把2005年4月29日至2017年4月30日划分为三个研究阶段,对A+H股A股指数、A+H股H股指数、沪深300指数、恒生指数、国企指数用协整分析、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数与方差分解进行实证分析,并得出结论:在第一阶段和第二阶段,在5%的显著水平下,A+H股不存在联动性,但在第二阶段,恒生指数和国企指数均与沪深300指数存在联动性;在第三阶段,无论是在1%的显著水平下还是在5%的显著水平下,A+H股间存在联动性,恒生指数、国企指数与沪深300指数也存在联动性,且在第三阶段,内地股市与香港股市的联动性有所增强。从相互影响来看,香港股市受内地股市的影响较大,而内地股市受香港股市影响较小。同时通过比较分析我们可以得出,在第二阶段两地股市出现了一定程度的联动性,可能由于美国次贷危机席卷全球,市场投资者情绪传染和羊群效应引起,而通过比较发现两地股市联动性不断加强,可能由于内地股市运行效率的提高和两地贸易活动的日益紧密所致。最后,本文根据理论分析与实证研究得出的结果,结合两地股市的发展现状,分别对投资者和两地管理层提出了具有针对性的建议。