这些年,国内外学者从多种视角对内部资本市场配置效率进行了大量研究,但一直是众说纷纭,分歧很大。本文另辟蹊径,从我国上市公司的公司治理情况这个角度对企业集团内部资本市场配置效率进行实证研究,认为公司治理是影响企业集团内部资本市场配置效率的重要因素。由于我国上市公司没有提供详细的分部财务数据,国内学者以前的研究多是选择间接研究法,通过公司间的比较建立模型进行分析。本文与前人研究不同,采用我国在香港上市的但主营业务发生在内地的企业集团作为样本,选择直接研究法,一是可以采用西方经典的测量模型,二是选取的企业集团能够代表我国的上市公司的特征,然后通过模型分析企业公司治理的结构对内部资本市场配置效率的影响。实证分析发现:在参与检验的样本中,第一大股东的持股比例与企业集团的内部资本市场配置效率呈显著负相关关系,即第一大股东持股比例越高,股权越集中,内部资本市场配置的效率就越低;独立董事在董事会所占比例与内部资本市场配置效率呈显著正相关关系,即独立董事人员越多,越能够起到监督激励的效果,内部资本市场配置效率越高;管理层持股比例和内部资本市场配置效率没有通过显著性检验。由此得出结论,我国上市的企业集团必须加强自身的公司治理机制,解决第一大股东与中小股东的代理问题,加强管理层的管理力度和独立董事的监督强度,改善我国上市公司的治理机制,提高治理效率,使内部资本市场充分发挥其应有的功能优势,对企业内部资源进行合理配置,为企业创造更多财富。