近几年,随着人口老龄化程度的加深,个人养老险的投资也得到广泛关注,本文以宏观经济和养老金的资产配置为着眼点,重点分析两个问题:a.宏观经济如何影响资产收益及资产配置,各个因素对资产收益的传导机制;b.基于宏观经济因素下养老金的最优资产配置,以及对于不同的养老金受益人资产配置的调整和变化。首先,本文研究了我国经济周期与股票债券市场周期的关系,并指出宏观经济是影响资产收益最重要的因素,并结合数据分析宏观经济各指标如GDP增长率,通货膨胀,利率等因素,对股票资产,债券资产的传导机制。然后,考虑到利率和通胀是宏观经济走势最重要的指标,本文主要建立了基于随机通胀和随机实际利率的最优资产配置模型。考虑现金、股票和债券这三种资产,然后分别对三类资产进行建模,建立养老金最优资产配置模型,并对该模型求解得出解析解。接下来,文章对模型中的主要参数进行估计,并在不同维度下对结果进行分析,模型输出结果显示养老金受益人不同年龄,不同风险厌恶程度和对经济阶段不同预期的最优资产配置。分析结果表明,对同一养老金受益人,随着年龄的增加,风险资产配置比例下降;对于不同养老金受益人,不同的风险厌恶程度是影响风险资产配置的重要因素。同时,养老金管理人对经济阶段的不同预期,将对养老金最优配置产生较大影响,在衰退阶段,最好的选择是债券,而股票在复苏阶段表现最好,在滞涨阶段,手持现金是最优策略。