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IPO市场一直以来都存在IPO抑价(IPO Under pricing)、IPO长期表现不佳(IPO Long-term Performance)和热市(Hot issues)三大异常现象。一直以来，国外学者对这一现象进行了大量的研究，并提出了多种理论和假说。其中主要有基于有效市场假设的IPO定价不合理和基于无效市场假设的二级市场过度反应两种解释。基于有效市场假设的理论成立的前提是二级市场的价格能够真实反映股票或证券的真实价值，而IPO抑价等异象均是因为IPO一级市场定价背离了股票的真实价值。基于无效市场假设的理论主要是从行为金融学的角度来分析有限理性的投资者在最大化效用过程中存在的行为偏差会导致IPO上市后的过度反应。 虽然Loughran，Ritter，and Rydqvist(2003)通过汇总各国研究者对全世界主要的新兴和成熟市场IPO首日抑价率在不同时期的表现进行了归纳总结，发现全球范围内IPO首日超额收益率平均达到32.21％，而其中引用的Datar&Mao; Gu and Qin对1990年至2000年之间432个样本进行分析得出我国A股市场的IPO首日超额收益率达到256.90％。我国A股市场的IPO首日抑价程度要远远高于全球主要的成熟市场和全球的平均水平。对于我国的IPO首日抑价现象我国学者也进行了大量的研究，从发行制度的影响、市场有效性以及与金融中介之间的关系等都进行了大量深入的研究，特别是对承销商声誉与IPO抑价现象之间关系也已经进行了大量深入的研究。 IPO首日破发作为IPO抑价的一种特殊现象，在全球市场上并不少见，而在我国如此火爆的IPO一级市场，大大高于全球平均水平的IPO首日抑价率的情况下，IPO首日破发现象更是集中发生。本文通过分析IPO首日破发的数据样本，以探寻保荐人或主承销商声誉与IPO首日破发情况之间的关系。一方面希望找到保护好投资者权益的办法，另一方面检验我国IPO市场是否存在西方成熟市场上保荐人或主承销商声誉与其定价行为之间的关系，通过判断目前我国保荐人声誉制度是否形成以及是否有效，找出我国保荐人声誉制度与发达国家市场的区别以及改进市场机制发挥保荐人声誉的积极作用的方法。