我国的证券市场是一个新兴加转轨的市场,在股权分置状态下,供求关系没有得到充分体现。随着股权分置改革的全面展开,股权分置改革所产生的问题和矛盾也伴随着股市的大幅下跌而被市场各界所关注,尤其是限售股解禁所带来的大规模扩容被认为是市场运行的重要压力。文章首先结合新股发行从解禁规模及类型构成等角度分析了限售股解禁,从持股成本、估值水平等角度分析了影响限售股股东减持的因素;其次以流通市值作为因变量构建股票需求模型,对1999-2008年的年度数据进行了回归分析,并引入限售股解禁的相关变量对2005年12月到2008年12月的季度数据进行了回归分析;最后,分别以中国证券登记结算公司披露的“大小非”减持数据和股票需求模型测算了2009年和2010年的沪深两市流通市值和股票需求。研究结果显示,市场扩容压力主要来自限售股集中解禁后的减持行为以及新股密集发行,是扩容步伐超过了资金供给的增长速度进而导致了股票市场的供求失衡。股票需求主要受资金供给的影响,与经济增长的关联度不高,对实际利率和和名义利率不敏感,M0和居民储蓄存款分别对股票需求有显著的正效用和负效用。在引入限售股解禁变量并对季度数据进行回归分析发现,限售股解禁从长期来看对股票需求存在正效用,股票需求与经济增长的关联度有所提高但依然是负影响,与实际利率和和名义率也表现出较为显著的相关性,M1取代M0表现出显著的正效用,居民储蓄存款则始终保持着对股票需求的显著负效用。