债券收益率曲线在经济金融分析的理论和实证中均起到极其重要的作用，自20世纪80年代以来逐渐成为货币政策决策者和金融经济学家的重点研究方向。　　我国债券市场经过长期的发展，目前已经形成了以场外的银行间债券市场为主体，场内的交易所债券市场为辅，柜台交易市场为有益补充的多层次市场。债券市场规模日益扩大，品种日益丰富，定价效率日益提高。在此背景下，货币政策与债券市场之间的关系日趋紧密，关于货币政策与债券市场之间的关联效应，以及与债券收益率曲线之间的关联效应愈发引起研究者的重视。一方面，债券市场已经成为重要的货币政策传导渠道之一，中央银行可以通过在债券市场上的公开市场操作同时影响货币市场流动性和货币市场利率水平。货币政策的调整将影响债券市场收益率水平，比如，上调存款准备金率将通过减少市场资金直接影响债券市场收益率水平;公开市场操作将通过调节市场流动性及引导央行票据利率两个渠道同时作用于债券市场收益率水平;调整存贷款利率将通过比价效应和成本效应作用于债券市场，并最终影响债券市场利率水平的变动。另一方面，完善的债券市场和收益率曲线能够通过其中所隐含的市场预期，提前揭示出经济主体对于通货膨胀、经济未来走势等经济变量的合理预期。通过科学分析收益率曲线的变动，前瞻性地研判经济主体的预期，并通过对基准收益率曲线的合理引导，能够更加准确地实施货币政策，以达到宏观调控目标。　　研究债券收益率曲线与货币政策的关联效应，对于微观金融定价理论和实践，以及宏观金融调控理论和实践均具有重要的现实意义。一是有利于完善债券定价理论和机制，为投资实践提供有益的指导;二是有利于挖掘收益率曲线变动的内在逻辑，为基准收益率曲线的构建和完善提供理论依据;三是可以丰富货币政策决策依据，为提升货币政策的前瞻性、科学性提供理论支持;四是深入分析债券市场利率传导途径的作用机理，为促进货币政策有效传导提供理论支撑。　　本文以基准收益率曲线为核心，综合运用理论分析、经验分析、实证分析等多种分析方法展开论证，将债券市场与货币政策紧密结合起来，置于统一的研究框架内。首先将货币政策作为外生变量，论证货币政策对于债券市场收益率曲线的重要影响，在此基础上将货币政策变动纳入现代债券定价机制中，充分说明政策变动对于债券定价的关键作用。其次分析基准收益率曲线在传递货币政策变动中的重要作用，货币政策的变动如何通过影响基准收益率曲线的变动进而影响其它收益率曲线的变动，并决定收益率曲线体系的动态调整。在此论证过程中，重点分析基准收益率曲线在货币政策传导中的决定性作用。再次，深入分析我国基准收益率曲线变动中，所隐含的各类经济主体的合理性预期，以及此类经济主体合理性预期对于提升货币政策前瞻性的重要意义和作用，在这中间，通货膨胀预期是分析的关键。这样以基准收益率曲线为核心的债券市场收益率曲线与货币政策关联性效应分析框架得以建立，通过此框架的分析，将宏观分析与微观分析有机结合，并通过构建现代债券定价机制为债券投资决策理论提供依据，同时通过货币政策债券市场利率传导途径的分析以及对于收益率曲线隐含理性预期的合理反应，为完善货币政策制定框架和理论依据提供重要支持。　　论文首先回顾了国内外关于债券收益率曲线及债券定价、货币政策对于债券市场定价及债券收益率曲线的影响，以及债券市场基准收益率啦线隐含信息对于货币政策制定和实施作用的文献。通过相关文献的梳理和评述，为论文的研究奠定基础。　　其次，论文通过对我国债券市场现状的考察，深入分析我国债券市场的定价特征，结合收益率曲线构建灵活性、光滑性、稳定性的要求，通过对几种构建模型进行比较分析，提出Hermite模型在光滑性、灵活性及稳定性三个方面具备相对较为均衡的特点，对市场情况的适应性也相对较强，同时对数据质量的要求相对较弱，可适应欠发达债券市场的情况。基于对我国银行间债券市场收益率曲线体系的分析，提出选择基准收益率曲线的五个标准:无违约风险、流动性较佳、存量规模较大、期限结构完整、数据可获得性与真实性。相对于政策性金融债收益率、央行票据收益率等，国债即期收益率曲线可以更好地满足这五个标准，实证检验结果表明，国债即期收益率曲线对政策性金融债等其他债券即期收益率曲线的引导作用较为明显，因此国债即期收益率曲线可以作为我国银行间债券市场基准收益率曲线。　　第三，结合对2001年以来我国货币政策传导机制实践的全面回顾，基于对货币政策传导机制的理论分析，按照货币政策总体、数量型货币政策工具、价格型货币政策工具三个层次，针对货币政策对债券收益率曲线水平幅度、斜率及不同债券收益率曲线信用利差的影响展开经验分析及计量实证分析。具体来看，货币供应量变动与国债即期收益率曲线水平变动、斜率变动均存在长期稳定均衡关系，货币供应量的变动会反向作用于国债即期收益率曲线水平变动;短期内，它们之间的变动关系存在误差修正机制，即对于国债即期收益率水平幅度及斜率短期的过度波动，会通过反向修正机制使其向长期均衡水平回归。数量型货币政策工具与国债即期收益率曲线水平变动存在长期稳定均衡关系，数量型货币政策工具的变动会正向作用于国债即期收益率曲线水平变动;短期内，两者之间的变动关系存在误差修正机制，即对于国债即期收益率短期的过度波动，会通过反向修正机制使其向长期均衡水平回归。但是，数量型货币政策工具与国债即期收益率曲线斜率、国债与短期融资券信用利差并不存在长期稳定的均衡关系，但通过格兰杰因果关系检验可以发现，数量型货币政策工具变动是后两者变动的格兰杰原因。一年期央行票据发行利率变动与国债即期收益率曲线水平变动、斜率变动存在长期稳定均衡关系，一年期央行票据发行利率的变动会正向作用于国债即期收益率曲线水平变动;短期内，它们之间的变动关系存在误差修正机制，即对于国债即期收益率水平及斜率的短期过度波动，会通过反向修正机制使其向长期均衡水平回归。一年期央行票据发行利率与国债和短期融资券的信用利差并不存在长期稳定的均衡关系，但短期内，一年期央行票据发行利率的变动会导致国债和短期融资券信用利差的相应变化，长期内，两者之间的因果关系并不显著。基于实证分析结论，提出纳入货币政策的债券收益率曲线构建模型。　　第四，通过对国债即期收益率曲线隐含远期利率的经验分析和实证分析，证明即期收益率曲线隐含的一年期国债远期收益率对于实际的一年期国债即期收益率具有非常强的预测作用，利用协整回归方程得到的一年期国债即期收益率预测值与实际值吻合较好，我国的国债即期收益率曲线可作为中国人民银行预测市场短期利率走势的重要工具，国债即期收益率曲线隐含的未来短期利率的变化信息对于中国人民银行进行公开市场操作、监测货币市场运行状况等具有一定的参考价值。　　第五，通过对利率与通货膨胀关系的理论分析，基于Fama模型和Mishkin模型，分别对国债即期收益率曲线隐含的未来通货膨胀水平信息和变化路径信息进行实证研究。实证研究结果表明，1年以内短期国债即期收益率曲线对于相应期限的通货膨胀水平具有较好的预测作用，1年以上中长期国债即期收益率曲线对于相应期限的通货膨胀水平同样具有较好的预测作用，相较之下，1年以内短期国债即期收益率曲线对于相应期限通货膨胀水平的预测能力更强。国债即期收益率曲线斜率与相应期限的未来通胀水平变化路径具有长期稳定的均衡关系，可以通过国债即期收益率曲线斜率的变化预测未来通胀水平的变化。根据上述实证分析结论，在Clarida提出的一个简单前瞻性货币政策规则的基础上，笔者提出将国债即期收益率曲线斜率隐含的未来通胀水平变化信息纳入前瞻性泰勒规则，并简单分析了这种前瞻性泰勒规则的优势和缺陷。　　总体来看，我国债券收益率曲线与货币政策之间存在较为紧密的关联效应，对于货币政策制定者、债券市场建设者以及债券市场投资主体而言，深入分析两者之间的关联效应并把握其内在规律，都有极其重要的现实意义。