自从各国学者纷纷发现集中式股权而非分散式股权在世界各国普遍存在的事实，控股股东与中小股东的利益冲突问题便开始逐步演变成为公司治理领域的热点之一，大量理论研究成果和实证证据被发表。　　Johnson等(2000)最早提出了隧道效应(tunneling)的概念。文中，他们将隧道效应定义为两种形式，一种是关联交易，包括资产买卖，制定对控股股东有利的交易价格，过高的管理层报酬，债务担保等;而另一种是控股股东不通过转移企业资产而增加其在企业的股份份额，如通过增发股票稀释其他股东权益，冻结少数股权，内部交易，渐进的收购行为等不利于中小股东的各种财务交易行为。他们集中讨论了第一种情况的掘隧行为，通过对不同法律体系国家的企业进行理论与案例分析，得出了如下结论:(1)即使在发达国家，控股股东的掘隧行为也是广泛存在的;(2)很多掘隧行为是“合法”的;(3)掘隧行为有多种表现形式（如前所述），有时也表现为控股股东对于企业某些交易的反对，使企业丧失盈利的机会;(4)不同法律体系国家对于掘隧行为的制约与控制是有所不同的。这篇文章虽然更多是从法律体系角度探讨控股股东对于中小股东的侵害，但是它所提出的理念为对于控股股东的研究提供了坚实的理论基础，同时也引发了从更多不同角度对控股股东行为，特别是对掘隧行为(tunneling)的研究。　　近年来，民营上市公司在国内资本市场日渐活跃，筹融资所占比重呈上升趋势。截至2007年12月31日，沪深两交易所共有上市公司1550家，其中民营上市公司的数量为463家。由于国内资本市场审批程序复杂、门槛较高，更有不少民营上市公司移师国外市场进行上市融资。其中，香港H股市场中的中国民营上市公司队伍早已是恒生国企指数的重要组成部分。民营企业上市是中国民营经济发展和证券市场发展的时代产物。民营企业进入证券市场的原因是多方面的，主要是突破融资瓶颈、转换经营机制，迅速提升企业竞争力等。　　基于上述理论假设与市场制度背景，本文考察了国内民营上市公司隧道效应与股权结构的关系，并采用配对研究的方法简单比较了民营上市公司与国有上市公司的隧道效应对这些因素的敏感度。回归结果支持了本文的研究假设。为了进一步验证本文的分析结论，同时考察公司治理结构对于掘遂行为的影响，本文又引入一系列公司治理变量到基本回归模型中进行回归分析。　　通过对2004-2006年间民营上市公司样本的实证分析，本文发现，民营上市公司中的隧道效应与控股股东持股的比例、第二至五大股东持股比例以及高管持股比例呈正相关关系，与股权集中度呈负相关关系。即控股股东的持股比例越高，民营上市公司中所存在的隧道效应较之于国有上市公司就越严重，表明民营上市公司的控股股东更倾向于侵害中小股东;其次，其他大股东对控股股东并未起到有效的制衡作用，说明民营上市公司中可能存在大股东与控股股东共谋侵害中小股东的现象，而高层管理人员及董事会可能不那么独立，一定程度上受到控股股东的控制，加剧了隧道效应。