随着我国股权激励相关政策法规的日趋完善,越来越多的上市公司选择股权激励机制来完善自身激励制度。股权激励发挥效用的关键在于股权激励契约结构设计的合理性,而股权激励模式是股权激励契约结构设计的核心要素。当今上市公司对股权激励模式的需求日趋多元化,单一的股权激励模式已不能满足各类上市公司的需求,故股权激励模式在实践中不断推陈出新,衍生出新的形式——复合式股权激励模式。复合式股权激励模式可以综合各类单一股权激励工具的优点,为上市公司设计股权激励契约结构提供更大的选择空间。鹏博士于2013年公布并实施复合式股权激励方案,该方案采用授予激励对象相同比例股票期权与限制性股票的方式,力求均衡发挥股票期权与限制性股票的作用。本文首先对国内外股权激励契约、股权激励模式、股权激励效应的相关文献与理论进行梳理归纳,并且总结了复合式股权激励模式的特点及兴起动因。然后将鹏博士复合式股权激励方案作为研究对象,以鹏博士实施股权激励的行业背景与动因分析为基础,评价该复合式股权激励契约结构设计的合理性,并从市场反应、经营绩效、人才稳定性与企业创新性四个方面来进一步分析评价该复合式股权激励的效应。本文通过案例分析得出以下结论:(1)鹏博士复合式股权激励契约结构的设计合理且严谨。首先,其选择了适合自身经营特点的复合式股权激励模式,综合股票期权与限制性股票两者的优势,强化激励性与约束性;其次,其激励对象呈垂直状分布,有利于股权激励深入发挥效应;再者,其递增式行权安排兼顾了企业长短期利益;然后,其设计了多重业绩行权(解锁)考核机制,在企业业绩考核上加入了极具自身经营特色的现金收入指标,行权(解锁)目标兼具挑战性与可行性;最后,其行权时间的选择合理,为激励对象提供较大的获益空间。(2)该复合式股权激励效应显著。鹏博士实施该复合式股权激励方案后,在市场反应、经营绩效、人才稳定性、企业创新性四个方面均表现出显著的股权激励正面效应。尤其是在经营绩效方面,复合式股权激励方案的实施明显提高了鹏博士的盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力,且经营业绩水平明显高于同行业平均水平,同时高于同行业中实施单一股权激励模式的企业平均水平。本文通过对鹏博士复合式股权激励契约结构设计及激励效应的研究,预期能为我国拟推行股权激励机制的上市公司在复合式股权激励模式的选择与相应的股权激励契约结构设计方面起到借鉴作用,同时也可为上市公司的利益相关者评价股权激励效应提供参考依据。