股份回购最早源于美国,目的在于规避政府对现金红利的管制,经过近半个世纪的发展,现已成为西方发达资本市场上一种常用的资本运作方式,股份回购是指公司购回其本身发行在外的股份,以达到减资和调整股本结构等目的的一种公司理财行为。股份回购作为一种股本收缩方式可以用来调整公司的资产负债率和净资产收益率,减轻公司的经营压力和树立公司在资本市场上的良好形象：用来稳定公司股价,抑制过度投机,因此是上市公司用以提高股票内在价值的重要手段之一。据统计,自上个世纪70年代以来,美国政府对公司支付现金股利严加管制,导致许多公司采取股份回购的形式分配股利,美国股份回购发展迅速,股份回购支出占公司总收入的比例从1980年的4.8%上升为2000年的41.8%,以股份回购代替现金股利的公司所占比例从1972年的31%上升到2000年的80%。20世纪90年代以来,为了应对日益盛行的敌意收购,股份回购的规模和金额也越来越大。1987年10月,美国股市出现股灾,当时在两周之内就有650家公司发布了回购股份的计划,花旗集团宣布回购公司2.5亿美元的股票,对于稳定股价和增强市场信心起到了积极作用。1989年11月通用汽车公司发表此后5年间收购100亿美元公司股票的计划。据《华尔街日报》报道,2005年度,标准普尔500指数公司用于股票回购的资金达到了创记录的3670亿美元。2006年第一季度,标准普尔500公司用于股票回购的资高达1000亿美元,较2005年同期增长22%。2005年4月和5月间,IBM、诺基亚和摩托罗拉相继宣布了公司在未来回购数十亿美元股票的计划。花旗董事会也已批准再回购150亿美元的集团股份。在英国,自1995年1月至2000年底,英国股份回购总价值达到340英镑,2000年就达89亿英镑。在日本,仅2002年4,5月份,东京证券交易所宣布回购的股份总价值就达到了4.2万亿日元,为2001年回购数额的2倍。我国资本市场发展十几年来,作为独立的公司法人和市场竞争主体的上市公司已经充分意识到运用包括股份回购在内的各种资本运营手段和工具,能够通过影响公司的治理结构、资本结构和股利政策来实现股东财富最大化。股份回购作为上市公司资本运作的手段和工具已逐步为我国的上市公司所采用。我国最早的股份回购始于1994上海陆家嘴股份有限公司回购2亿国家股,后来厦门国贸、云天化、长春高新、冰箱压缩等都曾大规模地回购股票,这些企业的回购对象除了国有股外均为H股和B股。2005年6月6日,中国证监会《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》颁布实施,流通股回购有了依据,随着法规的颁布,流通股回购逐渐盛行,继邯郸钢铁之后,华菱管线、山鹰纸业、上海家化以及最近的华海药业等上市公司纷纷进行了股份回购。本文从股份回购与财务效应的相关理论入手,介绍了股份回购的涵义、类型及方式,其次对股份回购的财务效应类型进行分析,主要从财务财务杠杆效应、股利替代效应、财务目标效应、资本结构效应这几个方面,并且介绍了股份回购产生财务效应的理论基础和基本模型。第二章阐述我国上市公司股份回购对财务效应的影响及原因。首先阐述了股份回购对财务效应的正面影响,即有利于调整财务杠杆,有利于优化资本结构,有利于提高净资产收益率,有利于替代股份分红及有利于实现股东价值最大化。接着叙述了股份回购对财务效应产生的负面影响,即增加筹资风险：现金支出数额较大,加大企业支付风险；有利于操纵利润、粉饰财务报表；影响债权人利益；损害中小股东的利益以及引发连带的负财务效应。最后对股份回购对财务效应的负面影响的原因进行分析。第三章通过实例即云天化股份回购案例,详细阐述了云天化股份回购对财务效应的正面及负面影响,并得出了云天化股份回购的启示。第四章提出了避免股份回购中产生负财务效应的建议。一是建立多层次融资渠道；二是拓宽股份回购的支付手段；三是规范股票回购信息的披露；四是规范股份回购的程序、规模与定价；五是积极解决股权结构不合理,力争实现同股同权；六是保护中小股东和债权人的利益；七加强监管打击恶意的股份回购行为；八完善股份回购的相关法规。虽然我国的上市公司股份回购与西方国家相比还刚刚起步,并且其在我国的产生原因也不同于西方国家,但已在公司资产重组和稳定公司股价等方面表现出了其独特作用。本人以定性分析为主,定量分析为辅,在大量理论分析的基础上,辅之于适当的图表,并以相关案例辅助说明,对上市公司股份回购财务效应进行相关研究,以期对上市公司的股份回购是否具有良好的财务效应,对推动我国资本市场和上市公司的发展与创新有着积极的意义。