开放式基金最大的特点就是其申购和赎回机制，投资者的申购和赎回行为会导致基金份额的变动。研究开放式基金份额变动与股票市场收益的关系对于资本市场中的各方参与者都具有一定的意义。对于基金投资者来说，基金份额的变动是其投资决策的体现，把握份额变动与股市收益变动的规律对于其投资行为具有指导意义;对于基金管理人来说，把握份额变动的规律对于其进行资产配置和防范流动性风险将有所帮助;对于监管者来说，基金份额的大幅变动往往隐含着证券市场的剧烈波动，对资本市场的发展不利。因此，研究开放式基金份额变动与股票市场收益的关系，寻找其中的规律，对以上各主体在交易、管理和制定政策方面均有所启示。
　　本文以开放式基金份额变动和股票市场收益变动为研究对象。在文献综述部分，笔者回顾了国内外对于开放式基金问题的研究，总结了各方面的研究成果。国外的文献大体可以分为统计分析类研究以及经验分析与理论模型类研究;而由于中国基金行业的发展历史不长，可获取的研究资料有限，国内学者对于开放式基金的研究并不充分，多为理论模型和描述统计类研究。
　　随后，笔者分析了开放式基金份额变动的内在机制和影响因素、股票市场收益变动的影响因素以及二者的关系。主要通过以下三个方面展开论述:第一，分析开放式基金份额变动的内在机制，主要是通过委托代理理论探讨投资者申购和赎回开放式基金的机理。第二，分析影响基金份额变动的因素。文章主要是通过投资者对于基金收益性和流动性的要求，以及其他非理性因素的角度来分析影响份额变动的因素。第三，分析份额变动与股市收益变动的关系。探讨影响股市收益变动的因素，以及份额变动与股市收益变动的关系。
　　接下来，文章对开放式基金份额变动与股票市场收益变动的关系进行实证研究。首先，提出研究的种种假设。这些假设是资本市场中的各方参与者在实践中发现的现象，其中可能预示着开放式基金份额变动与股市收益变动的相关关系。其次，运用分布滞后与自回归模型、误差修正模型以及格兰杰因果关系检验对总的开放式基金份额变动与股市收益的关系进行研究。再次，依据开放式基金中的不同分类，对各种类别基金份额变动与股市收益变动的关系进行探讨。结果发现不同类别的基金份额变动与股市收益变动的关系存在着差异。
　　然后，总结实证研究中的相关结论并寻求经济学解释。结论如下:(1)上期的股票市场变动与当期的基金份额变动存在着正相关的关系，并且这种长期均衡关系在短期内存在误差修正机制。(2)上期的基金份额变动与当期的份额变动存在着正相关的关系。(3)上期开放式基金份额变动对当期股市收益变动存在着负相关的影响。(4)当期的股市收益变动与当期的股票型开放式基金份额变动存在着正相关的关系。(5)滞后二期的股票型基金的份额变动对股市收益变动存在着负相关的影响，但是这种长期均衡关系的短期误差修正机制不显著。(6)当期的股市收益变动与债券型基金份额变动不存在显著的相关关系。(7)当期的货币型基金份额变动与当期股市收益变动存在负相关的关系。接着，文章通过投资者情绪理论、基金质量决定理论、羊群效应理论以及其他经验分析对上述现象进行了经济学解释，使更深入的认识了这一问题。
　　最后，笔者在分析完开放式基金份额变动与股市收益变动的关系后，对相关结论进行了总结，同时，提出了一些有启发意义的政策建议。对于投资者来说，要继续完善自己的投资理念和投资知识，才能在市场中努力克服投资者情绪以及羊群效应影响，避免盲目的形成投资决策，变得更加成熟。对于基金发起人和管理人来说，要不断提高自己的运营水平，保持稳健的投资风格，建立健全及时透明的信息披露机制，改善整个行业的服务水平，使得基金市场能够发挥更大的作用。对于监管者来说，要熟悉基金行业的特点及其对资本市场的影响，加强监管力度，发展多元化的监管方式;同时加大投资者教育力度，帮助其变的更加成熟，使得整个基金行业更加健康稳定的发展，使证券市场更加成熟，发挥更大的作用。