【摘 要】
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随着中国经济发展迈进新常态,我国实体经济增速放缓,而金融行业的增速和利润率远远高于实体行业,实体企业趋于获利,逐渐转变为金融行业的经营模式。企业金融化趋势明显,一定程度上影响着实体企业价值。本文选取2007年至2019年中国A股非金融类上市企业作为研究样本,构建模型分析企业金融化对公司价值的影响机制关系。本文通过金融资产配置指标来衡量企业金融化,分别从静态的金融资产持有量和动态的金融渠道利润两个角
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随着中国经济发展迈进新常态,我国实体经济增速放缓,而金融行业的增速和利润率远远高于实体行业,实体企业趋于获利,逐渐转变为金融行业的经营模式。企业金融化趋势明显,一定程度上影响着实体企业价值。本文选取2007年至2019年中国A股非金融类上市企业作为研究样本,构建模型分析企业金融化对公司价值的影响机制关系。本文通过金融资产配置指标来衡量企业金融化,分别从静态的金融资产持有量和动态的金融渠道利润两个角度分析企业金融化对公司价值的影响,其中,选择资产负债率杠杆变量作为中介变量构建中介效应模型,分析企业金融化通过该杠杆对公司价值的影响机制。此外,进一步对该中介效应影响机制进行了稳健性检验,分为东、中、西部三个区域进行异质性分析,最后进行内生性检验。结果表明:对于资本积累动机较强的企业,持有的金融资产份额越多,越有助于提升企业的价值,对于市场套利动机较强的企业,金融渠道获利增加反而会抑制企业价值的上升;地区之间的差异较明显,东部地区企业金融化对公司价值的影响机制较合理显著,中西部地区存在一定的滞后性;资产负债率这一中介变量在静态渠道上发挥的中介效应机制较显著,动态渠道上较弱。最后本文根据研究结果提出相应的对策和建议:短期内,企业自身利用金融化优势,政府配合制定积极政策,以促进公司价值提升;中长期,企业做好内部资产分配与长期规划,政府监管防控“过度金融化”,保持公司价值稳步增长;加快去杠杆,引导金融支持实体经济发展。
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